31.05.2011. Последний день весны…

Экономический календарь на последний день весны наполнен, пожалуй, наибольшим за всю неделю количеством публикуемой информации буквально по всем странам и регионам, данные по которым являются определяющими для практически всех финансовых рынков, включая, конечно, FOREX. Среди наиболее важных данных, Канада опубликует решение по процентным ставкам, Швейцария – ВВП за 1 квартал, Еврозона – Индекс потребительских цен, Германия – данные по безработице. Календарь сегодня содержит и множество других достаточно важных показателей, каждый из которых может стать катализатором движения цен. За примерами такого каталитического влияния данных далеко ходить не нужно – буквально с самого начала торговой сессии в Новой Зеландии релиз Национального Банка Новой Зеландии показал неожиданно резкий рост Индексов деловой активности и условий ведения бизнеса. Это немедленно привело к резкому росту новозеландского доллара против большинства остальных валют и установлению новых исторических максимумов против доллара США. Вот вам и «киви»! Его рекордный рывок против американского доллара спровоцировал продажи последнего против всех остальных валют. И это несмотря на то, что буквально вчера премьер-министр Новой Зеландии вновь говорил о том, что сильный «киви» может сильно навредить экономике страны.

Конечно, в такой обстановке не обошлось и без нового рекордного минимума доллара США против швейцарского франка, но это стало уже как бы привычным делом.

На ранних азиатских торгах Евро тоже резко подорожал против доллара США. Движение вверх евро было, пожалуй, самым мощным из всех сегодняшних утренних движений. На рынке говорят, что причиной такого роста стало появление сообщения в Wall Street Journal о том, что Германия не будет настаивать на ранней реструктуризации греческих облигаций, что означает снятие практически всех препятствий для получения Грецией нового пакета финансовой помощи. Возможно, это действительно дало азиатским инвесторам сигнал и том, что Греция вновь будет спасена, что и усилило движение Евро против доллара.

Похоже, что инвесторы в Азии поверили в то, что текущие греческие и, в этой связи вообще – европейские проблемы будут решены, еще в середине прошлой недели. Они активно покупали Евро против доллара США на каждой «своей» торговой сессии, видимо, веря в то, что Греция может выручить от приватизации государственных активов до 300 млрд. евро. Такое мнение в конце прошлой недели высказал член совета директоров ЕЦБ Юрген Старк в интервью германскому изданию Welt am Sonntag.
«Правительство Греции владеет долями в компаниях, котирующихся на бирже, владеет недвижимостью. Эксперты оценивают продажу активов в сумму до 300 млрд. евро», — сказал Старк. Именно по этой причине ЕЦБ, и сам Старк, считают нецелесообразной реструктуризацию греческих долгов. По мнению Старка, приватизация государственных активов может не только дать Греции необходимые по условиям кредитования деньги, но и повысить эффективность всей экономики, а вырученные деньги могли бы пойти на снижение долговой нагрузки.
По последним оценкам экспертов «дыра» в бюджете Греции составляет $330 млрд. Ранее Афины одобрили план приватизации до 2015 года, который предусматривает распродажу собственности на 50 млрд. евро. В числе планируемого к продаже имущества недвижимость, доли в компаниях OTE и Post Savings Bank, а также в ряде морских портов.
Старк считает этот план недостаточным и полагает, что программа приватизации должна быть более массированной и объемной.

Ранее международные рейтинговые агентства Moody's, Fitch и S&P предупреждали, что будут рассматривать в качестве дефолта любые, даже наиболее «щадящие» программы реструктуризации госдолга Греции, по условиям которых инвесторы получат возможность участвовать в реструктуризации, но не будут жестко обязаны принять участие в такой сделке. В ЕС и МВФ, предоставивших Афинам кредитные линии, в качестве меры по облегчению долгового бремени рассматривают снижение ставок по займам.

Чуть позже во время азиатских торгов агентство Moody's сообщило, что анализ экономической ситуации в Японии показывает недостаточные, на их взгляд, темпы восстановления страны после землетрясения и цунами, и в результате Moody's может понизить суверенный рейтинг Японии. На рынок японских акций и японские фондовые индексы это никак не повлияло, они растут на весьма благоприятных данных по продажам недвижимости и других показателях. Но вот Йена отреагировала немедленно, заметно и резко упав против доллара и остальных валют, что для японских финансовых властей, и экспортеров, конечно, благо.

На этом фоне в начале дня подросли и цены на нефть, золото и фьючерсы на американские фондовые индексы. Продажи доллара и Йены, как обычно в последнее время, означают возврат на рынки желания рисковать, «аппетит к риску», как это принято называть на Западе.

Не очень резво растет австралийский доллар. Он, конечно, тоже подскочил против американского доллара на общем ажиотаже в начале дня, но к началу европейской торговой сессии почти все свои достижения растерял. Это связывают с ожиданиями довольно резкого снижения австралийского ВВП в 1 квартале из-за катастрофических наводнений в Австралии, затопивших ряд шахт и сельскохозяйственных угодий и нанесших значительный экономический ущерб населению и стране в целом. По прогнозам экономистов ВВП снизится на 0,3%. Данные будут опубликованы завтра, 1 июня.

А сегодня опубликован ВВП Швейцарии за 1 квартал. Данные вышли хуже прогнозов экономистов (2,4% в годовом исчислении против прогноза 3.0%), это заставило довольно заметно отскочить от рекордного минимума пару с доллар/франк. Азиатские инвесторы, впрочем, ожидали выхода таких данных, и начали продавать франк заранее, практически сразу после установления нового рекорда рано утром, выход данных по ВВП ускорил снижение франка, который падает и паре с евро, на радость швейцарского ЦБ, и против других валют.

Эта короткая для Британии и США неделя закончится публикацией в пятницу важнейшего показателя по американскому рынку труда – новым рабочим местам без учета сельскохозяйственного сектора. По прогнозам, этот показатель должен снизиться по сравнению с прошлым месяцем, когда он неожиданно вырос, и, видимо, ожидание этого снижения подталкивают инвесторов к распродажам доллара. Техническая картина валютных пар не выглядит пока, как возврат к привычным трендам против доллара. Продолжение коррекции Евро, фунта и «австралийца» вниз против доллара еще возможно, но вряд ли это будет на этой неделе, когда рынок ожидает ухудшения данных по американскому рынку труда, да и снижения других американских показателей. И сегодняшний рекордный рост «киви» против доллара тоже как бы сигналит о том, что «скорее вверх, чем вниз», если мы говорим о графиках основных валютных пар.

источник www.mytrademarkets.com

01.06.2011.С наступлением нового лета, господа!

Май традиционно считается коррекционным месяцем на финансовых рынках. Не был исключением и закончившийся вчера (или сегодня?) месяц, май 2011. Взгляните на месячные графики цен, и на большинстве из них вы увидите черные свечи, зафиксировавшие коррекцию в месячном временном масштабе. В большинстве случаев, увидите также и более, или менее длинные «хвосты», тени этих месячных свечей, и они, эти тени, скорее всего, зададут вам вопрос: а закончилась ли эта самая общая коррекция, или она продолжится и начинающимся сегодня летом?

Сегодняшний календарь достаточно насыщен, и хотя «главное» информационное событие этой недели, публикация Non Farm Payrolls, состоится только в пятницу, сегодня имеется достаточно драйверов, и один из них уже сработал. Речь идет о данных по ВВП Австралии за 1 квартал. В экономических календарях, публикуемых на самых разных информационных порталах и сайтах аналитических и брокерских компаний, были опубликованы ожидаемые, или прогнозируемые значения этого показателя, которые предсказывали, что ВВП снизится как в квартальном, так и в месячном измерении. Ожидания эти, в большинстве источников были следующими: -1,1% против +0,8% в квартальном измерении, и +1% против +2,7% в годовом измерении. Фактические значения австралийского ВВП были следующими: -1,2% за квартал и +1% в годовом измерении. При этом, по сообщениям информационных агентств, публикуемых в наших торговых терминалах, экономика Австралии сократилась в 1 квартале не так сильно, как ожидалось, хотя и продемонстрировала рекордные темпы снижения за последние 20 лет. Причиной падения, как известно, стали катастрофические наводнения, нанесшие сильный удар по австралийскому сырьевому и сельскохозяйственному экспорту. Тем не менее, приток инвестиций в Австралию и продолжающий расти, или, во всяком случае, не падающий спрос на сырье в развивающихся странах позволяет надеяться на то, что уже в этом году вполне можно надеяться на восстановление экономической активности в Австралии.

Итак. За 1 квартал текущего года ВВП Австралии сократился на 1,2% кв./кв. против +0,8% в предыдущем квартале, о чем сегодня сообщило Бюро статистики в Сиднее. Австралийский доллар на опубликованные данные отреагировал стремительным ростом, поскольку реальное значение ВВП оказалось гораздо лучше тех прогнозов, с которыми эти данные сравнивали австралийские и азиатские маркетмейкеры, а они сравнивали вышедшие данные, как выяснилось, с прогнозами на уровне -2%, озвученных Goldman Sachs & Partners Australia Pty.

В информационной ленте DJ Forex-NEWS было опубликовано следующее сообщение:

«Экономика Австралии сократилась не так сильно, как ожидалось:
*ВВП Австралии в 1-м кв -1,2% к/к, прогноз -1,4% к/к
*ВВП Австралии в 1-м кв +1,0% г/г, прогноз +0,7% г/г»

Все равно лучше прогноза, хотя, как говорится, смотря с чем сравнивать…

Другим серьезным, хотя и не очень ожидаемым драйвером для швейцарского франка стали опубликованные сегодня данные по розничным продажам и Индексу менеджеров по снабжению за май, которые очень сильно выросли по сравнению с прошлым месяцем и прогнозами на данный месяц. Франк отреагировал резким ростом против доллара США, Евро и других валют.

Данные по Индексам Purchasing Manager Index Manufacturing в Еврозоне и Великобритании также могут оказать соответствующий каталитический эффект на Евро, Фунт и другие сектора рынков.

В США сегодня тоже выходит довольно обширная порция экономических показателей, значимыми по возможному «драйверскому» эффекту считаются ISM Manufacturing и ISM Prices Paid. Но основным американским показателем сегодня, в преддверии выхода Non Farm Payrolls, все же нужно считать данные по занятости в частном секторе, ADP Employment Change, который прогнозируется экономистами на уровне 175 000, без изменений по сравнению с прошлым месяцем. Остальные американские показатели, в соответствии с опубликованными прогнозами, должны снизиться, и именно ожидания такого снижения со стороны участников рынка давит на американский доллар.

И все же, основной вопрос, закончилась ли коррекция вниз, против доллара на валютном рынке, на рынках фондовых индексов, нефти, золота и других металлов, остается в силе. Краткосрочный резкий «клевок» Евро вниз против доллара на слухах о том, что МВФ может не дать грекам свою часть нового кредита, произошедший пару часов назад, говорит о том, что возможно все, и ничего нельзя сбрасывать со счетов в это непростое время, несмотря на начавшееся лето.

источник www.mytrademarkets.com

06.06.2011. Неделя решений по ставкам в Европе.


Нас ждет неделя решений по процентным ставкам. Свои решения объявят в четверг Банк Англии и ЕЦБ. И если конец мая и первые числа июня показали явное снижение экономических показателей в США, как против прогнозов экономистов, так и против своих значений за предыдущий период, то европейские данные, в общем, заметного ослабления не показали. Даже несмотря на «огуречный» скандал, экономика Еврозоны выглядит неплохо. Напряжение инфляционного роста в Великобритании тоже немного ослабло, настолько, что у участников рынка даже появилось устойчивое мнение, что Банк Англии отложит повышение ставок на осень, чтобы сохранить, или даже повысить темпы роста британской экономики.
Основные напряжения в Европе сохраняются вокруг Греции, с ее долгами и получением дополнительной помощи от Евросоюза, МВФ и ЕЦБ. На шаг сзади по остроте стоит долговая проблема Португалии, где в воскресенье состоялись парламентские выборы. Они показали следующие результаты по португальским политическим партиям:

PSD - 38,8%, PS - 28,7%, CDS - 11,4%, ХДС - 7,59%, BE 4.85%.

Результаты показывают, что большинства, достаточного для полной победы ни одна партия не набрала, следовательно, в Португалии должна быль создана коалиция. Действующий премьер-министр Сократ уходит в отставку, а Пассос Коэльо рассматривается, как наиболее вероятная кандидатура на пост нового премьер-министра в коалиционном правительстве. Все эти перемены – сугубо внутренние. Португальский вопрос не сильно отличается от греческого по своей сути, и потому с общеевропейской точки зрения выборы в Португалии не принесут ничего нового, поскольку ситуация зашла так далеко, что любой набор победителей, который сформирует новое правительство, просто обязан следовать правилам и условиям МВФ, Евросоюза и ЕЦБ, выработанных для получения Португалией той финансовой помощи, за которой она обратилась. Любое правительство должно будет приветствовать, завлекать и успокаивать, инвесторов, которые потеряли веру в страну в последние несколько месяцев. Внутри страны приходящая к власти правоцентристская коалиция должна суметь быстро провести реформы и предпринять ряд мер, таких, как увеличение налогов и значительное сокращение расходов, чтобы уменьшить дефицит и размер долга Португалии.

В прошедшую пятницу отчет по рынку труда в США за май оказался значительно хуже ожиданий рынка. В первый час после публикации данных по NFP Евро (и другие валюты, кроме Йены), стали падать против доллара. Евро даже упал на самое дно своего консолидационного коридора, но затем, вечером в пятницу все-таки состоялось уверенное ралли евро против доллара, в рамках которого единая валюта выросла почти на 2 фигуры. Примечательно, что последние часы торгов в пятницу, которые, по идее, могли бы закончиться в паре евро/доллар нисходящей коррекцией в результате фиксации прибыли перед выходными, вылились в горизонтальную консолидацию.

Сразу после открытия торгов в понедельник курс евро/доллар сформировал новые максимумы на уровне 1,4655/60. Быки по евро явно не потеряли энтузиазм. Именно поэтому мы наблюдаем вместо нисходящей коррекции от новых максимумов консолидационный коридор, похожий на техническую фигуру «Флаг», что говорит о вероятной восходящей направленности всей графической конфигурации. По ряду Технических индикаторов Евро выглядит перекупленным, но, похоже, не собирается снижаться даже в рамках краткосрочной коррекции. Интерес покупателей подогревают ожидания подробностей по приему пакета помощи Греции. Техническая перекупленность индикаторов вовсе не исключает того, что быкам удастся сохранить движение вверх, и в качестве ближайших целей на сегодня можно ожидать 1,4700, или даже тестирование уровня 1.4815.

Таким образом, если говорить в общем, основное противостояние инвестиционных идей и интересов вокруг слабости американского доллара с одной стороны, и слабостью Евро с другой – сохраняется. И на эту диспозицию способны повлиять либо фактические действия центральных банков, в частности, ЕЦБ и Банка Англии на этой неделе, либо достаточно прямые указания их руководства на такие действия в ближайшем будущем . Во всяком случае, рыночные аналитики и экономисты уже сконструировали за шефа ЕЦБ Ж-К Трише те слова, которые должны прозвучать в его выступлении после публикации решения по ставкам в четверг, либо во время пресс-конференции. Если Трише произнесет слова о «чрезвычайной» бдительности (strong vigilance) по поводу инфляции, которую будет проявлять в своей деятельности в ближайший месяц ЕЦБ, это, якобы, будет напрямую указывать, что ЕЦБ намерен провести еще одно повышение учетной ставки в Еврозоне в рамках следующего, июльского заседания. Если таких слов сказано не будет, то повышение ставки, якобы, откладывается, как минимум, на осень. Из этих сентенций должно родиться среднесрочное направление движения на валютном рынке, во всяком случае, в паре Евро/Доллар. Если Трише навязываемую ему мантру произнесет, восходящий тренд, или экспансия в паре EUR/USD непременно, так, или иначе, продолжится. Фундаментальный анализ не располагает возможностями вычислить, или нарисовать возможные цели движений цен, но технические уровни целей давно измерены, и мы, например, в качестве ближайших целей движения этой валютной пары вверх рассматриваем уровни 1.5150, 1, 5280 и 1, 5353.

Если Трише жестких формулировок не произнесет, Евро может вновь вернуться к продолжение коррекции вниз, которая началась в самом начале мая от уровня 1, 4938, и ее ближайшая цель – 1, 3910.

источник www.mytrademarkets.com

08.06.2011. В борьбу Доллара и Евро вмешалась Йена.

В начале сегодняшней азиатской торговой сессии самые интересные события происходили не в паре евро/доллар, а в движениях пары доллар/иена. Вообще говоря, нельзя не заметить, что с середины прошлой недели Йена устойчиво растет против американского доллара, имея, видимо, цель преодолеть психологический уровень 80,00. Совсем рядом расположены еще несколько важных поддержек: многолетний минимум прошлых лет 79,75, предыдущий локальный минимум 79,56, целевой уровень графической модели последней локальной коррекции 79,25. Конечно, у участников рынка может вызывать опасения вероятность интервенций со стороны Банка Японии на этих уровнях. Но, тем не менее, и пара Доллар/Йена, и все другие кроссы Йены явно нацелились двигаться вниз, и, пользуясь этими настроениями, рынок протестировал 79,75.

Другой важный информационный повод, задавший тон движениям рынков в самом конце вчерашнего дня и в начале дня сегодняшнего – это выступление председателя ФРС США Б. Бернанке. Складывается впечатление, что участники рынка ожидали этого выступления с заметным внутренним напряжением, ведь оно фактически предваряло важнейшие события этой недели – решения ЕЦБ и Банка Англии по процентным ставкам. Важно и то, что Бернанке мог, наверное, поведать рынку что-то, не менее важное, чем ожидаемое в четверг выступление руководителя ЕЦБ Ж-К. Трише.

Бернанке выступил, и не сказал ничего такого, что могло бы удивить, или потрясти рынок. В этом, по сути, наверное, и заключалась задача комментариев чиновника и политика такого высочайшего уровня – говорить так, чтобы его слова не вызывали потрясений на рынках. Бернанке выступил, и признал, что американская экономика восстанавливается более низкими темпами, чем предполагалось, планировалось, и хотелось. Он признал, что сохраняются серьезные риски для еще большего замедления экономического восстановления, а также тот факт, что свободная рыночная экономика не в состоянии восстановиться без государственной финансовой помощи. И эта помощь оказывается, и будет продолжать оказываться в практически неограниченном объеме. Означает ли это, что кредитно-денежная политика останется предельно мягкой? Да, ставки будут низкими еще долго, и ликвидность будет поддерживаться ФРС всеми доступными способами. Означает ли это, что сразу после обещанного завершения QE2 немедленно начнется QE3? Нет, Бернанке этого не говорил, ни прямо, ни намеками. Высказал ли он откровенные опасения по поводу реального состояния американской, или мировой экономики? Конечно, нет, об этом не может быть и речи. В общем, финансовый чиновник и политик, да и просто человек такого уровня, как Бернанке, вслух должен говорить только то, и ровно столько, что и сколько и без его речей известно и понятно участникам рынка. Чиновники уровня Б. Бернанке расскажут участникам рынка о том, что крах этого рынка близок, или уже произошел, тогда, когда для рынка это станет ясно и очевидно уже и без этих слов. Как бы там не было, того, что сказал Бернанке, хватило для того, чтобы рынок в Азии купил Йену, в основном против доллара, и продолжил продажу акций и фьючерсов на фондовые индексы. При этом азиаты впервые за последние несколько дней Евро на своей торговой сессии активно не покупали, видимо, осторожничая в преддверии решения ЕЦБ по процентным ставкам. При этом вес участники валютного рынка надеются услышать от главы ЕЦБ Ж-К. Трише в подтверждение своих ожиданий более, или менее ясные вербальные сигналы о продолжении цикла ужесточения монетарной политики, которые будут восприняты, как прямое указание на то, что ставки будут подняты «тогда-то», в июле, или в августе.

Но это – в четверг, а сегодня рынок будет реагировать на данные по ВВП Еврозоны за 1 квартал, по промышленному производству в Германии за апрель, а также будет жаждать почитать американскую «Бежевую книгу»

Из вчерашних комментариев Бернанке рынок мог сделать вывод о том, что ФРС будет стараться как можно дольше держать ставки близкими к нулевому значению и не уберет из своей политики стимулирующих мер, которые пока поддерживают американскую экономику. Что по этому же поводу сделает и скажет ЕЦБ – будет известно в четверг, но пока акценты рынка направлены в большей степени на продажу доллара, чем на продажу Евро именно благодаря ожиданиям ужесточения политики ЕЦБ. Хотя Евро испытывает значительные внутренние проблемы, связанные с заявлением Международного Валютного Фонда, который сообщил, что его вклада в оказание финансовой помощи Португалии может быть недостаточно, чтобы «облегчить суверенные долговые проблемы, оказывающие негативное влияние на государственные финансовые перспективы».

Напомним, что 20 мая МВФ и Евросоюз одобрили пакет совместной финансовой помощи Португалии в размере 78 млрд. евро. Доля МВФ составляет 26 млрд. евро.

Другим фактором, не дающим Евро устремиться вверх, являются так и не «рассосавшиеся» до конца проблемы с греческими долгами. Одним из новых событий на этом информационном фронте стало опубликованное сегодня письмо министра финансов Германии Вольфганга Шойбле, в котором говорится, что и государственные, и частные держатели греческих облигаций должны в более значительной мере помогать и способствовать реализации второго пакета помощи Греции. В своем обращении от 6 июня к главе ЕЦБ и нескольким европейским министрам финансов Шойбле пишет, что сроки погашения греческих облигаций должны быть продлены на 7 лет. И во-вторых, Соглашение о помощи должно включать положение, что Греция, возможно, совместно с МВФ, обязана инициировать процесс вовлечения держателей греческих облигаций в их фактическую перекомпоновку, или реконструкцию.

Сегодня рынок также будет внимательно следить за выступлениями президента ФРБ Нью-Йорка У. Дадли и президента ФРБ Канзас-Сити Т. Хенига.

источник www.mytrademarkets.com

09.06.2011. Четверг тревоги нашей…

Итак, один из самых ожидаемых, и. возможно, самых важных дней этой недели, и этого месяца, наступил. Сегодня опубликуют свои решения по процентным ставкам Банк Англии и ЕЦБ. Количественных изменений в ставках не ожидается, но вся интрига вновь сосредоточена в руках, вернее, на «устах» главы ЕЦБ Ж-К. Трише. Все рынки ждут, будет ли в его выступлении, или в процессе пресс-конференции произнесена известная всем «мантра» о высокой, сверхвысокой, или повышенной бдительности в отношении инфляции в Еврозоне. Алгоритм влияния этих слов на движения на валютном рынке по своей сути прост и давно всем известен: скажет Трише эти слова, значит, ставка будет повышена на следующем заседании ЕЦБ, и Евро должен расти против доллара и, возможно, против других валют тоже. С точки зрения трейдера, скажет – Buy Евро, не скажет - Sell Евро. Ах, как все просто, и если бы все это было так просто на самом деле.

Есть ведь еще и другие факторы, и они могут вмешаться в этот процесс. Они тоже известны, и в целях упрощения своей многосложной жизни, рынок группирует эти разновеликие факторы практически на две противоборствующие группы. Речь в данном случае идет о борьбе между долларом США и Евро. Это особая борьба потому, что в данное время только Евро может претендовать в валютном мире на роль резервной валюты, и потому эта борьба важна не только для ее непосредственных участников, но и для всего мира в целом. Диспозиция здесь в максимально упрощенном виде такова: В пользу роста Евро работает более жесткая кредитно-денежная политика ЕЦБ, более высокие показатели роста экономики центральных государств Еврозоны. Против Евро – долговые проблемы периферийных стран Еврозоны, самая серьезная из которых – долги Греции, которая близка к дефолту и требует помощи от остальных стран Еврозоны, да и от всего мира, по крайней мере, в лице МВФ.

Против доллара США – сверхмягкая кредитно-денежная политика ФРС на фоне разочаровывающих экономических показателей, особенно, по рынку труда и безработице. Но близкая к нулю процентная ставка делает доллар в определенные моменты валютой – убежищем, в которую участники рынка уходят, когда на рынках снижается, или пропадает желание рисковать.

В сегодняшнем случае все ждут прямых указаний от ЕЦБ, и в этих ожиданиях – вся прелесть этого дня. Но этим далеко не все исчерпывается. Есть и другие валюты, на которые влияют некоторые свои факты и факторы. В частности, вышедшие сегодня данные по рынку труда Австралии довольно сильно «уронили» австралийский доллар, показав, что австралийская экономика создала значительно меньше новых рабочих мест, чем прогнозировали аналитики и экономисты. Здесь в очередной раз хочется отметить, что в последнее время такие значительные отклонения прогнозов от фактов стали уже чем-то привычным.

Новозеландский доллар резко вырос в самом начале сегодняшней азиатской торговой сессии в процессе выступления председателя Резервного Банка Новой Зеландии, который сказал, что ставка в ближайшее время повышаться не будет, но к концу года ее повысить придется. Вроде бы, реакция могла бы быть как раз обратной, но в данном случае рынок купил «киви» из-за более высокой оценки восстановления экономики, чем ожидалось. Вот вам и фундаментальные «алгоритмы»…

Есть и еще одна валюта-убежище, японская Йена. В среду, да и сегодня тоже, участники рынка не оставляли попыток укрепить японскую валюту, продавив ее ниже прошлого многолетнего исторического максимума против американского доллара – ниже уровня 79,75. Вчера этот уровень протестировали, но пробить его не удалось. Но попытки продолжаются, и, скорее всего, будут продолжаться и дальше, несмотря на привычные, в общем, опасения относительно японских интервенций. И вот здесь хочется обратить внимание на некоторую новую тенденцию в рассуждениях рыночных аналитиков. Новая фундаментальная идея звучит приблизительно так: на этапе восстановления экономики Японии после землетрясения, цунами и Фукусимы, японцам выгодна дорогая Йена, поскольку в этом восстановлении очень важную роль должен сыграть импорт. И потому, якобы, они интервенций проводить не будут, а это значит, что вполне вероятно снижение всех кроссов Йены в «запретную зону» мартовских минимумов. Это действительно свежая идея, и в ней, возможно, что-то есть.

Но важнейшее событие сегодня, это, конечно, решение ЕЦБ и то, что скажет Трише. Ну и решение Банка Англии тоже, но Трише важнее, в том числе, и для движения пары Евро/Фунт, так, по крайней мере, кажется до всех этих событий.

И на еще одну, не новую, но важную фундаментальную идею есть смысл обратить внимание – на слова и действия рейтинговых агентств. По сообщению Dow Jones «агентство Fitch Ratings в среду заявило, что в начале августа может поместить кредитный рейтинг США в список на пересмотр с возможностью понижения в случае, если Конгресс не сможет повысить предельный уровень федерального долга прежде, чем истечет срок действия других временных мер».

Это значит, что под сомнение поставлен рейтинг самого надежного и самого крупного заемщика в мире – Соединенных Штатов. Что по сравнению с этим Греция, когда под давлением свободы мнений и плюрализма трещат устои. Доллар и американские рынки должны просто рухнуть, если такое произойдет. Пока на это заявление никакой реакции не последовало, видимо, его цель локальна – помочь правительству Обамы подтолкнуть Конгресс к принятию нужного решений по расширению долговой базы.

Безусловно, сегодня ничто не может «перевесить» того, что скажет Трише, но помнить о том, что на движения рынков влияет не только он, но и многое другое, следует даже сегодня.

источник www.mytrademarkets.com

10.06.2011. Трише все сказал…

Трише действительно сказал все, чего от него ожидали, но рынок отреагировал совсем не так, как ожидали от него. Это был удивительный день! Удивительный по своим результатам, хотя все информационное поле, создаваемое Фундаментальным анализом, полностью соответствовало предложенным заранее сценариям и прогнозам аналитиков, экономистов и финансовой прессы.

Сначала Банк Англии сохранил процентную ставку без изменений, на уровне 0,5%, как было специально подчеркнуто, 27-ой месяц подряд. Не изменился и объем программы покупки облигаций в рамках количественного смягчения, 200 млрд. фунтов, заявленные в сентябре прошлого года. Большинство членов Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии посчитали, что восстановление экономики слишком неустойчиво, чтобы пережить повышение ключевой процентной ставки и проголосовали за продолжение мягкой денежно-кредитной политики несмотря на то, что годовая инфляция, скорее всего, останется выше целевого уровня Банка Англии 2,0% в этом году, и даже может превысить 5%. В апреле годовая инфляция составила 4,5%.

Именно такой сценарий и предлагался аналитиками, тем более что новый состав голосующих членов Комитета теперь просто физически имеет меньшее количество приверженцев ужесточения денежно-кредитной политики, поскольку из его состава ушел «ястреб» Э. Сентанс. Сменивший его Бен Бродбент занимает нейтральную, или «центристскую» позицию.

Британская валюта, как и ожидалось по «сценарию» при таком развитии событий, на этот факт практически не отреагировала, на главное событие дня решение Банка Англии и не претендовало.

Вслед за этим, по расписанию, Европейский центральный банк, как и ожидалось, оставил свою ставку рефинансирования без изменений, на уровне 1,25%. Ставка не изменилась второй раз подряд после того, как в апреле ЕЦБ первым из ведущих центральных банков начал повышать ставки. В момент публикации большинство комментаторов подчеркивало, что решение было принято, несмотря на повышенную инфляцию в Еврозоне и очень неплохой рост экономики в ключевых странах региона. Большинство «сценариев» именно так все и прогнозировало.

Далее по плану основные события должны были происходить во время пресс-конференции во Франкфурте, на которой президент ЕЦБ Жан-Клод Трише должен был дать рынку «ориентиры относительно того, когда ЕЦБ, вероятно, вновь повысит ставки». Ключевым моментом пресс-конференции по всем сценариям было ожидание того, скажет или нет Трише сакральную фразу о том, что «сильная бдительность» оправдана, чтобы сдержать рост инфляции и выполнить главную функцию ЕЦБ – поддержание ценовой стабильности. По всем сценариям, использование Трише мантрической формулировки «strong vigilance» будет сигналом о том, что ЕЦБ готовится вновь повысить ставки в июле. Основывалось это ожидание на том, что Трише в последний раз использовал эту фразу в марте перед апрельским повышением ставки, но не сказал ее на последних двух пресс- конференциях, и ставки повышен не были. Фактически все эти сценарии «программировали» участников рынка на простые «бинарные» реакции – будет сказано о «strong vigilance», значит, вопрос о повышении ставки в следующий раз решен, и Евро надо покупать. Остальные факты, соображения, размышления, прогнозы и идеи, которые выскажет президент ЕЦБ – просто несущественный фон, основное – это «strong vigilance». Для более «продвинутых» аналитиков наличие этой фразы означало, что ставка рефинансирования будет повышена в июле до 1,5% и до 1,75% к концу года.

Этой фразой как бы был задан главный вектор информационной направленности действий и слов ЕЦБ и его главы для основной массы участников рынка, трейдеров, которые на основании этих слов должны были делать свои сделки. Конечно, все комментаторы и «сценаристы» говорили о том, что Трише от имени ЕЦБ даст новые прогнозы и взгляды на развитие инфляции в Еврозоне и ее экономической рост, а также взгляды ЕЦБ на обострение долгового кризиса в Еврозоне. Конечно, все предполагали, что на пресс-конференции Трише будут заданы вопросы о том, как ЕЦБ собирается решать вопрос о сближении позиций по возможной реструктуризации греческих долгов с министерствами финансов ряда стран Еврозоны. Немало вопросов ожидалось и по поводу дальнейших программ ЕЦБ по дальнейшему предоставлению ликвидности банкам всех стран Еврозоны. Но это все в «сценариях» как бы заранее относилось к не главным вопросам, непосредственно на движение курсов валют это не должно было повлиять.

Пресс-конференция началась по расписанию, и Трише сказал все, что ждал от него рынок в части главной для основных сценариев фразы, он явно и вслух произнес слова «strong vigilance». По идее, Трише тем самым просигнализировал о повышении процентных ставок в следующем месяце, ведь он предупредил о необходимости проявить эту самую «сильную бдительность» в отношении инфляционного давления. Точно такие же слова Трише использовал на своей пресс-конференции в марте, и после этого ставки были повышены. Учитывая, что ЕЦБ стремится быть самым открытым и прозрачным центральным банком в мире, теперь уж он точно должен повысить ставки в июле!

Отвечая на вопросы журналистов, пытавшихся уточнить смысл и значение слов о «сильной бдительности», Трише сказал следующее: «Мы сейчас находимся на этапе, когда повышение ставок возможно на следующем заседании, но мы никогда не принимаем решение заранее». Он также сказал, что ЕЦБ никогда специально «не сигнализирует о каких-то определенных темпах» будущих изменений процентных ставок.

Казалось бы, судьба Евро должна была быть решена, пара Евро/Доллар должна была просто лететь вверх, и Евро действительно пошел вверх и достиг 1,4655 против доллара США практически сразу после того, как участники рынка услышали заветные слова Трише, дальше все пошло не по сценарию. Все поломалось по непонятным для «бинарных фундаменталистов» причинам – Евро стал падать. Причем, по поведению рынка, например, по паре Евро/Доллар было явно видно, что движение вверх было подавлено и «задушено» совершенно явными, массированными и спланированными продажами. Было явно видно, что это не спонтанное изменение направления под влиянием повышенной волатильности «на меняющихся новостях», это был мощный и, похоже, подготовленный заранее разворот. И Евро пошел вниз, несмотря на то, что Трише выполнил все ожидания и «сценарные планы» рыночных аналитиков.

Если вы любите детективы – попробуйте сами найти ответ на вопрос, почему все получилось так, а не «по сценарию». Вот, в качестве подсказки, несколько объяснений рыночных комментаторов:

Марк Чэндлер, глава валютного департамента Brown Brothers Harriman в Нью-Йорке считает, что вопрос ставок уже давно учтен рынком, а на разворот повлияло то, что аналитики сосредоточились на письме министра финансов Германии Вольфганга Шойбле, в котором тот, якобы резко усилил вероятность реорганизации греческого долга, по крайней мере в том, что частные кредиторы должны внести существенный вклад в программу помощи Греции. «Шойбле разворошил осиное гнездо», - говорит Марк Чэндлер. По его словам, рынок теперь «склонен к испытанию на прочность нижних уровней единой европейской валюты, скорее всего, важной поддержки около 1,4480».

Так что же, проблема долгов пересилила проблему повышения ставок? Вот мнение на эту тему других известных и уважаемых аналитиков:

«Мы пришли к выводу, что прямое влияние реструктуризации греческого долга не должно быть достаточно масштабным, чтобы определять динамику Евро в среднесрочной перспективе, - говорит Дженс Нордвиг, глава валютно-аналитического департамента Nomura Securities в Нью-Йорке. – Главным неопределенным фактором является эффект домино, и в этом контексте ключевое значение по-прежнему имеет устойчивость более крупных стран /Испании и Италии/».

Если судить по этой оценке, евро не мог упасть по воздействием письма Шойбле, и самое главное – почему он упал именно сейчас, ведь обычно такие вещи на рынке отыгрываются сразу, и Шойбле со своими высказываниями уже свое давно отыграл.

Другое мнение о причинах падения Евро:

«Единая европейская валюта упала, поскольку президент Европейского Центрального Банка, Жан-Клод Трише, озвучил прогноз по инфляции на 2012 год, который заставил участников рынка усомниться в темпах роста процентной ставки. Исполнительный директор Canadian Imperial Bank of Commerce, Джереми Стретч, отметил, что падение евро было вызвано тем, что прогноз по инфляции и снижение минимального порога ВВП могут стать препятствием для дальнейшего ужесточения монетарной политики».

Сомнительная причина, поскольку массовые участники рынка были «заточены» на наличие в выступлении Трише ключевой фразы о «сильной бдительности». И она прозвучала, указывая на то, что ставка будет повышена, а прогноз по инфляции на следующий год по всем параметрам значимости для немедленной реакции рынка – вторичен, и вряд ли мог стать единственной причиной такого мощного и явно спланированного заранее разворота.

Вот и Майкл Вулфолк из Bank of New York Mellon в подтверждение нашего мнения отмечает, что и отчет ЕЦБ, и речь Жан-Клода Трише совершенно явно показали, что ЕЦБ планирует поднять процентные ставки уже на следующем заседании. Инфляция продолжает расти и остается ключевым фактором риска для зоны Евро. Кроме того, аналитики банка увеличили квартальный прогноз по темпам роста инфляции потребительских цен. Вулфолк предполагает, что ЕЦБ поднимет ставки на 0.25% в июле, а затем еще по столько же в октябре и январе. Он добавляет, что в случае, если величина инфляции увеличится более чем на 3%, ЕЦБ вообще выберет более агрессивный курс ужесточения монетарной политики.

А вот и наиболее прагматичный взгляд на ситуацию со стороны банковских дилеров:

«Заявление о том, что ЕЦБ будет очень бдительно следить за инфляционными давлениями, спровоцировало рывок евро/доллара к свежим максимумам сессии, однако этот рост привлек внимание хедж-фондов, массированные продажи со стороны которых, а также фиксация прибыли спекулянтами обеспечили стремительное падение пары. Последнее было усугублено существенным снижением ликвидности на рынке, облегчившим прорыв поддержки в районе $1.4565/55, который спровоцировал свежую волну ликвидации лонгов».

Дилеры отмечают, что в целом комментарии Трише носили позитивный характер для быков, однако именно этого ожидали другие участники рынка. И они, вероятно, именно к этому и готовились. Непонятно только, почему на рынке именно в это время снизилась ликвидность. Хотя реакция Евро на заявления главы ЕЦБ, возможно, действительно выглядела чрезмерной, однако давление вниз по причине каскадного срабатывания стоп-ордеров вполне правильно объясняет факт, но не причину произошедшего падения. Дилеры, конечно видели, какие именно хедж-фонды продавали Евро, но почему они вдруг стали его продавать, они вряд ли знают.

Технические аналитики скажут, что любой взгляд на среднесрочные графики (часовые, или 4-хчасовые) показывают любому трейдеру, что графическая фигура «Голова и Плечи», вполне явно образовавшаяся на них, должна быть отработана! Ее цель – в районе 1,4430 или немного ниже, вот и все объяснения.

Так что же мы выяснили на данный момент? Давайте попробуем оценить это в общем.

Что мы узнали из пресс-конференции Трише, кроме известной мантры о бдительности? По большому счету мы узнали, что пропасть между ЕЦБ и министрами финансов большинства европейских стран (особенно, немецким министром Шойбле) по греческому вопросу как была, так и осталась очень большой, если вообще не непреодолимой. В этой части своего выступления Трише в основном говорил, что европейские правительства создали эту проблему, они должны и найти решение. Не смотрите на нас (на ЕЦБ), говорил он, ЕЦБ по-прежнему выступает против любой реструктуризации долга Греции, которая не была бы «абсолютно добровольной и включала бы хоть какие-то элементы принуждения».Эти высказывания только подтверждают существующие разногласия между ЕЦБ и правительствами стран Еврозоны, которые хотят гарантий того, что им не придется нести все бремя дальнейшего финансирования Греции. Тогда получается, что суверенные долги являются главной проблемой Еврозоны, а не дифференциалы процентных ставок. И это сейчас работает против Евро. Вот и все объяснения. Пресс-конференция Трише расставила все точки над «i»: да, ставки будут повышены вне зависимости от решения, или не решения долговых проблем в Еврозоне. И это явно не всех устраивает.

Но ясно и другое. Ставки действительно будут повышены, ни ЕЦБ, ни Трише не допустят, чтобы у участников рынка возникали сомнения по поводу их вербальных сигналов, ЕЦБ ведь самый «прозрачный» и предсказуемый из всех ЦБ мира! И может быть, именно в этой негибкости ЕЦБ и его руководителя, Ж-К. Трише и кроется причина, по которой рынок обвалил Евро. Рынок показал, что не обязан следовать указаниям Трише, и вполне может и умеет делать по-своему. Это, конечно, только наше мнение, но чем оно в данных обстоятельствах хуже других?

источник www.mytrademarkets.com

13.06.2011. В календаре сегодня «день без драйверов»

В одной из своих статей известный финансовых обозреватель и аналитик Мартин Вульф высказал следующую важную мысль: «Почему Испании, или той же Греции, приходится платить за государственные займы больше, чем Великобритании, или США»?

«Ответ на этот вопрос весьма поучителен: участие в валютном союзе делает страну финансово уязвимой. Уже сама структура союза располагает к этому: страны в его составе в этом смысле уже не являются суверенными государствами, но не стали частью некоей, еще не созданной федерации. Перед Еврозоной стоит большая и сложная задача - разрубить этот узел противоречий».

Кризис, подобный греческому, и всем будущим кредитно-финансовым и долговым кризисам в Еврозоне, возможен только в валютном союзе. В любом государстве, даже с высоким уровнем федерализма, как, например, в США, или в Швейцарии, такая ситуация, как в Еврозоне случиться просто не может.

Например, если в Калифорнии случится дефолт, государственная финансовая система США, поддерживаемая на ФРС, возьмет на себя любые долги отдельного штата. Важно, что решение о том, что конкретно нужно делать, будет принято на федеральном, или ином внутригосударственном уровне без всяких голосований, саммитов, и т.п. Таким образом, финансовая система отдельного государства выживет, зарплата государственным служащим, социальные пособия и пенсии будут выплачиваться, долговые обязательства – обслуживаться и погашаться. Дефолт штата - неприятность, но не катастрофа, или крах всей страны. Вот здесь и кроется основное различие между финансовыми системами отдельного государства, и финансовой системой валютного союза, такого, как Еврозона. На уровне этого союза вопрос о том, что такое для него дефолт отдельного суверенного правительства входящей в него страны, оказался непродуманным настолько, что на него до сих пор нет ответа. И нет единого мнения, каким должен быть такой ответ. Присоединившись к Еврозоне, страны потеряли внутренние механизмы выхода из финансовых кризисов, вернее, они от этих механизмов сознательно отказались в пользу союза, но, как выяснилось, не получили ничего взамен. Факты говорят о том, что создатели союза не очень-то задумывались о том, что делать, если возникнут экономические и финансовые проблемы. Дебаты внутри Евросоюза по этому поводу продолжаются. Часть представителей европейских правительств и чиновников Евросоюза считают, что дефолт одной из входящих в валютный союз стран повлечет за собой очень серьезные последствия и для самого союза, и для его единой валюты. Другие считают, что, по аналогии с финансовой системой единого государства, ничего катастрофического в этом нет. Такое мнение высказал на выходных глава Бундесбанка Й. Вейдманн в интервью газете Welt am Sonntag. По его мнению, единая валюта сможет пережить дефолт Греции: «Мы считаем, что выполнение страной мер финансовой аскетичности, а также продажа активов являются необходимыми условиями для предоставления ей нового пакета помощи. Если этого не произойдет, у нас не будет никаких оснований для работы в данном направлении. Это будет решением Греции, и в таком случае ей придется перенести воистину драматические последствия дефолта. Я не думаю, что это будет разумно, к тому же пострадают и страны-партнеры, но евро сможет остаться стабильной валютой даже и тогда».

Напомним, что по должности господин Вейдманн входит в состав управляющего совета ЕЦБ, и его слова идут вразрез с опасениями других высоких чиновников ЕЦБ, таких как Л. Смаги и К. Нуайе, на прошлой неделе сравнивших по финансовым и политическим масштабам предполагаемые последствия дефолта Греции с крахом Lehman Brothers.

О разногласиях между ЕЦБ и министерствами финансов входящих в Еврозону стран тоже достаточно хорошо известно, хотя, вообще говоря, в том, что имеются разные мнения, и даже разногласия при обсуждении такого рода сложных вопросов ничего плохого нет. Плохо в этом всем только одно – все это обсуждается не «до того, а в процессе», в разгар кризиса. Греческий «пароход» уже почти утонул, а никто так и не может сказать, как его надо спасать.

По данным Банка международных расчетов (BIS), французские, немецкие и британские банки начали в массовом порядке вывод средств из облигаций Греции, Португалии, Ирландии, и даже Испании. Финансовые аналитики расценивают эти действия, как попытку банков укрепить свои балансы, с тем, чтобы они были приведены в соответствие с новыми правилами Евросоюза, призванным защитить данные финансовые институты от банкротства. Этот шаг, скорее всего, только усилит напряжённость в Евросоюзе по поводу того, как предотвратить дефолт Греции по старым кредитам, и по условиям, на которых следует выдавать грекам новые.

Все это продолжает оставаться основным информационным фоном и на этой неделе, тем более, что сегодня в календаре практически отсутствуют какие-либо новости, или события, способные отвлечь инвесторов от этих проблем и переключить их внимание на что-то иное. Цены на рынках, по крайней мере, в первой половине дня почти не движутся, за исключением небольшого снижения нефти. Золота и новозеландского доллара. Надо отметить, что на этой неделе будет опубликовано не так много финансовых и экономических данных, особенно, по Еврозоне, по этой причине, рынки будут, в основном, ориентироваться на технические факторы, на которые и мы рекомендуем обратить особое внимание.

источник www.mytrademarkets.com

Текущая неделя представляется особо важной, ввиду сразу нескольких причин: технически почти на всех рынках сложилась ситуация, когда цены могут выйти из длительного флэта (фунт, нефть) и ситуация, когда цены достигли технически важных уровней (S&P, Золото). Эти важные с точки зрения технического анализа уровни могут послужить серьезным уровнем поддержки, а также, в случае пробоя, стать точкой опоры для «медведей».
Причем, на каждом рынке, сейчас, совершенно разные причины и факторы, способные повлиять на движение цен: для пары EUR/USD это долговая ситуация в Греции и Европе в целом, для фондового рынка США- статистические показатели недели (розничные продажи и Мичиганский индекс) и спекуляции на тему QE, на рынок сырья (Crude Light) будут влиять комментарии по поводу квот и техническая картина.
Но главным «дирижером» все же будет фондовый рынок США. Опираясь на классический технический анализ, можно предположить, что коррекция может быть прервана (хотя бы временно) при уровнях индекса S&P 500 в районе 1240-1250. При таком сценарии нефтяные котировки также последуют «примеру» фондового рынка и скорее всего последует откат до 95 долларов за баррель. В таком случае, поведение спекулянтов на рынке золота может быть как бычьим (ввиду роста неопределенности), так и медвежьим (массовое закрытие позиций). Золоту не всегда удается стать «убежищем», довольно часто падение на фондовом рынке, и на commodities оборачивается массовым закрытием позиций по золоту.
Возвращаясь к теме «тихой гавани», стоит отметить, что единственным более или менее разумным поведением на рынке, сейчас, можно считать лишь покупку на глубоких коррекциях, дивидендных бумаг, а еще лучше фондов. Существует множество фондов имеющих в портфеле акции крупных корпораций, выплачивающих приличные по нынешним меркам дивиденды. Дивидендная доходность отчасти спасет дальнейшую просадку портфеля.
Впрочем, для начала стоит дождаться выходя статистики на этой неделе.

14.06.2011. Сегодня очень насыщенный день...

После праздничного для большинства европейских стран начала недели, сегодня деловой календарь весьма насыщен самыми разнообразными событиями. Отметим те из них, которые, как правило, оказывают значительное влияние на финансовые рынки. Прежде всего, это процентные ставки в Японии. И хотя Япония держит ставки близкими к нулю уже больше 20 лет, и никто не ожидает, что они изменятся в этот раз, но день публикации решения по ставкам в такой стране, как Япония, традиционно считается важным.

В Великобритании сегодня публикуются данные по индексам потребительских цен, в США – розничные продажи и индексы цен производителей. Все эти данные – за май.

Обратим внимание на прогнозы экономистов. По английским индексам потребительских цен ожидается довольно заметный рост общего показателя CPI, как в месячном, так и в годовом исчислении, а вот по базовому показателю (Core CPI) – ожидается небольшое снижение по сравнению с прошлыми периодами.

В Америке ожидается снижение и розничных продаж, и индекса цен производителей.

Эти данные могут сильно повлиять, соответственно, на британский фунт и на американский доллар.

По Еврозоне сегодня экономических данных практически нет, но намечается очень высокая активность на долговом рынке. Практически вся Европа будет стараться продать свои облигации и векселя. ЕЦБ сегодня проявляет высокую активность на рынке депозитов.

Из выступлений и публикаций высоких финансовых чиновников можно выделить выступление Драги на слушаниях по утверждению на высший пост ЕЦБ, публикацию релиза Банка Италии о его общественной деятельности за апрель, выступление руководителя ЦБ Франции Нуайе. Ну и, конечно, выступление Бернанке в Вашингтоне по вопросам устойчивости американской и мировой финансовой системы.

Безусловно, и намеченное на сегодня заседание министров финансов стран Еврозоны обещать быть интересным. Основной вопрос - что делать с Грецией, ответа на него, похоже, ни у кого нет, есть только кардинальные расхождения взглядов с ЕЦБ, поэтому большинство министров предпочитают занимать выжидательную позицию.

Что ж, событий и разговоров о них действительно много. На наш взгляд, общая диспозиция, по крайней мере, на сегодняшний день такова:

Европейские лидеры спешат разработать план действий по долгам Греции до 24 июня, при этом основным пунктом нестыковки является привлечение, или не привлечение частных держателей греческих облигаций к участию в процессе распределения убытков. Как бы ни звучали официальные формулировки, фактически суть дела в этом. Критически разные позиции в этом вопросе занимает министр финансов Германии и большинство министров финансов богатых европейских стран с одной стороны, и ЕЦБ во главе с Трише с другой.
Эта проблема носит системный характер, она возникла вместе с финансовым кризисом, не была никак обозначена или предусмотрена при создании Европейского Союза и Еврозоны. Суть этой проблемы на самом деле кроется в конституционном устройстве Евросоюза и Еврозоны, как валютно-финансового союза. Союз – не государство, и в его «конституции» не было предусмотрено ни органов, ни механизмов решения вопросов такого свойства и уровня. Попытки решить их «по ходу дела» к успеху не пришли. Если говорить максимально упрощенно, суть этих реально плохо разрешимых проблем в том, что перефразируя известное выражение «то, что хорошо для Германии, для Греции – может быть – смерть». Суть проблемы здесь, очевидно, в том, что не получается управлять экономикой, и особенно, кредитно-финансовой системой Союза по тем же правилам и принципам, что финансами и экономикой государства. А иной парадигмы создатели этого союза не имеют.
Применяя все ту же «государственную» парадигму управления к своему Союзу, председатель ЕЦБ Трише сигнализировал о том, что Центробанк Еврозоны готов поднять ставку в июле на фоне усиления инфляционного давления. И на наш взгляд, инвесторы уже не очень хорошо понимают, хорошо это, или плохо для единой европейской валюты, может быть поэтому сам по себе однозначный и ожидаемый сигнал Трише на выступлении в прошлый четверг привел к падению Евро, а не к его росту.
Учитывая «раздрай» с Евро, основным драйвером валютного рынка в ближайшие дни будет влияние американских экономических показателей на доллар. Поскольку показатели ожидаются не слишком хорошими, не исключено, что доллар возобновит снижение против всех своих конкурентов. Это в определенной мере выгодно американским финансовым властям, поскольку вполне хорошо укладывается в действующую парадигму управления кредитно-финансовой и денежной системой на уровне государства. Снизится доллар – пойдет вверх американский рынок акций, длительная коррекция вниз которого уже, наверное, пугает американские финансовые власти, Индекс Доу ниже 12 К – это плохо, с рынков уходит «аппетит к риску», его надо вернуть, чтобы не подрывать устои экономики свободного рынка, и его вернет именно очередное падение доллара.

источник www.mytrademarkets.com/ru/rus/

Во второй половине торгов во вторник Евро достиг максимума текущей недели, а Доллар и Франк подешевели против большинства основных валют. Эти движения проходили в унисон с движениями американских фондовых индексов. Рост последних можно напрямую связать с публикацией лучших, чем ожидалось данных по розничным продажам в США, что увеличило «аппетит к риску» у участников рынка акций и спровоцировало снижение спроса на «активы-убежища». На самом деле, среди валютных пар фаворитами оказались товарные валюты, такие как канадский и австралийский доллары, а не Евро и Фунт, и это, как принято говорить, происходило на фоне роста цен на сырье. Данные по розничным продажам в США в значительной мере подкрепляют мнение оптимистов о том, что экономика США продолжает восстанавливаться, хотя и не слишком быстрыми темпами. В такой ситуации инвесторы стараются покупать валюты, зависящие от мирового роста, а это сейчас как раз и есть AUD, CAD и NZD.

В эту же сторону «работают» и вышедшие во вторник данные по Китаю, которые показывают, что темпы импорта Китаем сырья продолжают оставаться высокими, благодаря чему и растут указанные товарные валюты. Пара австралийский доллар/доллар США, начавшая было коррекцию вниз в последние часы рабочего дня во вторник, выросла на азиатской торговой сессии после того, как управляющий РБА Стивенс в очередной своей речи заявил о том, что процентные ставки в Австралии неизбежно должны быть повышены. В частности, Стивенс сказал, что «дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, вероятно, потребуется на каком-то этапе, чтобы инфляция устойчиво оставалась в среднесрочном целевом диапазоне 2%-3%». Правда, Стивенс говорит это уже не в первый раз, и при этом всегда сетует по поводу чрезмерного роста курса австралийской валюты.

Стоит упомянуть еще один интересный комментарий, по большей части относящийся к японской Йене, но отражающий мнение исключительно компетентного специалиста о состоянии мировой экономики и финансах. Речь идет о знаменитом «мистере Йена», Эйсуке Сакакибаре, бывшем заместителе министра финансов Японии, известного как главный специалист по интервенциям на валютном рынке в 90-х годах прошлого века. По мнению Сакакибары японская валюта может подорожать против доллара до 75,00 на фоне возможного снижения кредитного рейтинга США. «Американская экономика находится в более плачевном состоянии, нежели принято считать», - сказал господин Сакакибара во вчерашнем интервью агентству Bloomberg. – «Снижение доллара продолжится, ввиду очевидного намерения Федерального Резерва и дальше следовать политике монетарного стимулирования». Это, по его мнению, станет более значимым фактором, чем опасения сползания Японии в «беспрецедентную рецессию», вызванную природными катаклизмами. Что очень важно, на наш взгляд, «мистер Йена» считает, что интервенции со стороны Банка Японии или японского Минфина маловероятна, так как укрепление Йены имеет на этапе восстановления, скорее, позитивное влияние на экономику страны, так как помогает справиться с растущими ценами на сырье. Что касается США, то, как считает Сакакибара, переговоры между демократами и республиканцами о повышении «потолка» заимствований, вероятно, успешно завершатся ко 2 августа, и это остановит, или предотвратит бегство инвесторов из казначейских облигаций, и позволит доллару сохранить статус основной резервной валюты». При этом, конкретные значения курса доллара к другим валютам не должны менять этого его статуса.

Сегодня на торгах в Азии и в начале торгового дня в Европе и Евро, и фондовые индексы, и золото, начали снижаться. Многие аналитики теперь считают, что американские данные имеют больший вес для рыночных движений, чем данные других развитых стран, и ожидают от них хотя бы небольшого улучшения. Эти ожидания помогают доллару расти. В свою очередь, весь негатив Еврозоны сохраняется и продолжает «давить» на Евро. Дополнительное негативное давление на единую валюту оказали заявления агентства Moody’s о том, что они не исключают возможности снижения кредитного рейтинга трех крупнейших французских банков. По всей вероятности, это было сделано для того, чтобы вовремя напомнить участникам рынка о том, что долговые проблемы Греции и других потенциальных должников ставят под удар банковский сектор всей Европы.

Техническая картина, во всяком случае, в паре Евро/Доллар, также складывается, скорее, в пользу снижения Евро, напоминая трехволновую коррекцию в терминах волн Эллиота. Технические шансы на продолжение коррекции вниз имеют и золото, и нефть, и фондовые индексы, и если это действительно состоится, эти коррекции потянут за собой и валюты.

источник www.mytrademarkets.com/ru/rus/

16.06.2011. Так «мрачно» Евро не падал уже давно.

С вечера вторника Евро начал снижаться, но в среду это снижение превратилось в безоговорочное и безостановочное падение. За 36 часов Евро упал на 4 фигуры против американского доллара. Это много даже по нынешним временам. Поводом для такого падения, по мнению большинства обозревателей и аналитиков, послужила ситуация в Европе. Общеевропейские дебаты по поводу ситуации с долгами Греции продолжаются, но сдвигов нет, и это, похоже, «утомило» участников валютного рынка. Они стали продавать Евро против всех остальных валют, видимо, таким образом демонстрируя европейским политическим лидерам свое отношение к их неспособности оперативно решать проблемы в Евросоюзе. Суть дела сейчас, на наш взгляд, не в экономике и не в финансах, а именно в неспособности европейских политиков решить непростую, но вполне конкретную проблему. И ход, или процесс публичного решения этой проблемы показывает, что при создании Союза об этой конкретной, и, вероятно, об очень многих других проблемах совместной жизни весьма разных по менталитету, образу и уровню жизни европейских государств и народов. В связи с этим усиливается риск, что эту проблему решить не удастся, а это опасно с той точки зрения, что вновь появляется повод для возобновления сомнений в прочности и дееспособности самого Союза европейских государств. Таков, в общем, ход мыслей большинства инвесторов и ход рассуждений публицистов и аналитиков, обслуживающих рынки и их участников. И реакция на это со стороны трейдеров должна быть однозначной – продавать Евро против всех остальных валют. И весь валютный рынок вчера, и сегодня в первой половине дня, вполне единодушно делал это, вот Евро и упал.

Но возникает вопрос – почему это приняло характер массовой распродажи именно вчера, почему в понедельник и большую часть вторника Евро шел вверх, разве ситуация в Еврозоне, и Европейском Союзе в целом была другой? Ведь проблема греческих долгов ни в чем не изменилась. Более того, какие-то новые шаги главными действующими лицами сделаны, греческий премьер-министр Папандреу назначил новых членов в своем правительстве, а немецкий министр финансов Шойбле официально предложил новый проект плана формирования «кредита спасения» для Греции. Тогда почему Евро «сливают» именно сейчас?

Наиболее вероятная причина этого, на наш взгляд, комплексна. К греческим проблемам, вернее, к той непреложной истине, что в данном случае – «чем дольше они не решаются – тем хуже», добавились технические и фундаментальные проблемы других рынков. В частности, именно в среду возобновилось коррекционное снижение на рынках акций, как в США, так и в Азии и Европе. Возобновление продаж акций привело к падению фондовых индексов. Вместе с ними, а может быть, вслед за ними стали снижаться цены на рынках золота, нефти и других товаров. Это принято называть «потерей аппетита к риску», а это означает, что люди выходят из позиций по товарным и другим высокодоходным валютам, по самим товарным контрактам, по акциям и фондовым индексам. Все это инвесторы продают, а покупают активы - убежища, сейчас это американский доллар, Йена и в несколько меньшей степени – швейцарский франк.
.
Именно в этой комплексной коррекции всех финансовых рынков участвует и валютная пара Евро/Доллар. Цели этой коррекции давно и по-разному всеми участниками рынка измерены, и мы приведем наше мнение по этому поводу на показанном ниже рисунке. Не надо «кошмарить» публику, как говорят некоторые высокие чиновники в России, это просто коррекция. Лучше просто продать и дождаться этих прибыльных целей.




источник www.mytrademarkets.com/ru/rus/

В конце недели весь мир сосредоточен на проблемах Греции. В календаре на сегодня не запланировано никаких экономических новостей, которые хотя бы на короткое время могли переключить внимание трейдеров на что-то иное, кроме Греции. Наиболее важные события, как ожидают все участники рынков, будут происходить в самой Греции, где премьер-министр Г. Папандреу должен назначить новое правительство и планирует сразу же попросить у греческого парламента вотум доверия к этому кабинету, как к правительству «народного единства». Это все, безусловно, будет сопровождаться громким и многолюдным участием населения Греции, греческой «улицей», демонстрациями, полицией, камнями и прочими уличными страстями. Другое важное для Греции событие – встреча А. Меркель и Н. Саркози в Белине, должно быть «тихим» и кулуарным, но может многое решить в части согласования нового «кризисного кредита» для Греции. А на выходных должна состояться общая встреча министров финансов стран Еврозоны, которая продолжит попытки окончательно решить греческий вопрос. Речь в данном случае, безусловно, идет о краткосрочном, текущем решении острой проблемы, но не о всеобщем решении, закрывающем такие проблемы навсегда, до этого еще очень далеко.

Судя по тону новостного потока на греческую тему, в мире появляется все больше уверенности в том, что грекам будет так, или иначе обеспечено финансирование в краткосрочной перспективе, по крайней мере, достаточное для обслуживание предыдущих обязательств и избежания дефолта. Перестановки в правительстве тоже должны успокоить финансовые рынки, хотя греческую «улицу» они, конечно, вряд ли успокоят, но на рынки, похоже, это не должно оказывать слишком большого влияния. Что касается дефолта – этот вопрос остается открытым, поскольку некоторые международные рейтинговые агентства уже выступили с предупреждениями о том, что независимо от любых временных решений, или мер, предпринятых в Европе, Греции, МВФ по поводу греческих долгов, они кому-нибудь рейтинг все равно снизят. Как хорошо, видимо, ощущать свою высокую значимость, когда от твоих слов, не говоря уже о действиях, бросает в дрожь гигантские финансовые рынки по всему миру.

Надо сказать, рейтинговые агентства добрались уже и до Соединенных Штатов, мягко намекнув, что могут понизить и американский рейтинг из-за расширяющегося государственного долга. На самом деле, Доллар, так же, как и Евро, имеет дело с политической борьбой вокруг долгов. В данном случае речь идет о расширении долгового лимита для США в 14,3 трлн. Долларов, принятие решения о котором пока застопорилось в американском Конгрессе. На фоне греческих проблем все как-то уже «забыли», что если администрация Обамы этого расширения не добьется, то это – технический дефолт для США, а это вам не Греция, учитывая абсолютно разное экономическое положение и состояние этих стран. Фундаментально американская валюта находится и под влиянием ослабления экономического роста, как в США, так и в мире, тормозящего восстановление американской экономики.

В этой борьбе «двух слабостей» ни Доллар, ни Евро не должны, и не могут выглядеть особенно привлекательными для инвесторов, в том смысле, что в каждой из этих валют имеется своя слабость. Эта ситуация не дает возможности установить на рынках какое-то направленное движение, или ралли, в той, или иной валюте. И борьба этих факторов слабости создает на рынках нестабильность и повышенную волатильность. Если посмотреть на краткосрочные графики цен практически любых рыночных активов, везде можно увидеть довольно значительные и хаотичные колебания цен. Например, вчера в конце дня значительные по объему покупки рискованных активов (американских акций и фьючерсов на фондовые индексы) помогли Евро подняться с трехнедельного минимума 1,4073 против Доллара почти на 150 пунктов. Но долговые проблемы Греции сдержали этот рост, и к началу сегодняшней европейской торговой сессии вернули Евро в район 1,4150. При этом, тон движению, на наш взгляд, задали, все-таки, рынки рисковых активов, в данном случае, японский рынок акций и, в частности. японский фондовый индекс Nikkei, снижение которого повлекло за собой снижение американских и европейских фондовых фьючерсов, и соответствующие этому движения на валютном рынке, направленные в пользу валют-убежищ, Доллара, Йены и Франка.

Таким образом, в настоящее время негативные новости из Европы конкурируют с неоднозначными экономическими данными США. Поскольку значимых для основных рынков новостей-драйверов в США сегодня не ожидается, инвесторы должны, по идее, быть более озабочены проблемами Евро, чем проблемами Доллара. Если судить только по фундаментальным факторам, на сегодня у Доллара и других «безопасных» валют больше шансов расти против Евро и других «высокодоходных» валют, по крайней мере, пока не поступит какая-нибудь позитивная информация относительно Греции. Если говорить о негативных долгосрочных перспективах, то, то на наш взгляд, на данный момент невозможно оценить, чья «негативная сила», Доллара, или Евро, больше, или, если так можно выразиться, «сильнее». Если при этом учесть перспективы повышения процентных ставок в Еврозоне и в США, то Доллар в долгосрочной перспективе, пожалуй, должен двигаться в другом направлении.

источник www.mytrademarkets.com/ru/rus/

Это важное событие будет, может быть, впервые происходить под влиянием не только чисто американских экономических проблем, но и, безусловно, на фоне ситуации в Европе, связанной с решениями по долговым обязательствам Греции. В выходные состоялась встреча министров финансов стран Еврозоны, призванная дать рекомендации, а еще лучше – решения греческой проблемы перед назначенной на 23 – 24 июня встречей европейских лидеров.

В цифрах речь идет примерно о следующем: согласно данным агентства Bloomberg, объем финансовой помощи от ЕС и МВФ для Греции может составить порядка 45 млрд. евро. Общая сумма финансовых потребностей страны в 2012-2014 годах оценивается в 170 млрд. евро.
57 млрд. из этой суммы могут быть покрыты за счет помощи, полученной страной в прошлом году, 30 млрд. будут привлечены за счет продажи активов, еще 30, возможно, будет получено благодаря реструктуризации имеющейся задолженности. Недостающая сумма должна быть покрыта новыми кредитами ЕС и МВФ.

Вряд ли эти цифры сами по себе слишком велики, или неподъемны для Еврозоны и МВФ, вопрос, вернее, его решение – в большей степени политический, чем финансовый. И эти политические «качели» в сложной ситуации с долгами Греции, судя по всему, немного уравновесились благодаря решению министров финансов европейских стран в Люксембурге одобрить предоставление нового кредита Греции в объеме 157 млрд. евро. Тем не менее, «высокому собранию» не удалось решить всех разногласий, особенно в части последовательности действий, ответственности и многих других деталей. Самое главное – ни конкретно греческий вопрос, ни похожие проблемы других европейских стран, которые могут с этим столкнуться, не решены в принципе, общеевропейский механизм предотвращения подобных кризисов и выхода из них не выработан. Хотя на эту тему появилось много разговоров, основная идея которых крутится вокруг создания общеевропейского Министерства финансов, задачей которого и должна стать разработка такой общей идеологии, как в части единой системы налогов, так и в части единых европейских облигаций. Встав на эти привычные для «монетаристов» рельсы, действующий финансово-экономический истеблишмент Евросоюза окажется в привычной для себя обстановке, и будет знать, что делать в рамках известных ему теорий и управленческих алгоритмов.

Пока же договорились, что денег грекам дадут, но при большом количестве условий, основное из которых – жесткий контроль на всеми греческими движениями, как финансовыми, так, в общем-то, и политическими, поскольку любые финансовые условия для внутренней ситуации в Греции немедленно становятся политическими. Вновь назначенный министр финансов Греции Э. Венизелос подтвердил в воскресенье, что его страна готова продолжить экономические реформы, необходимые для кредитной поддержки со стороны ЕС и МВФ. Но это вряд ли слишком успокоит инвесторов, которые просто по телевизору видят, что происходит на улицах греческих городов.

На наш взгляд, чтобы сохранить Грецию в рамках программы помощи со стороны ЕС и МВФ, а может быть даже и более того – сохранить ее в составе Еврозоны, необходимо совместить нечто весьма трудно совместимое – желания и возможности. Условия, выставляемые Греции, должны быть разумными и выполнимыми, причем, выполнимыми именно греками, с учетом их внутренних возможностей, вплоть до национального менталитета. Одной строгостью и жесткостью вряд ли удастся добиться выполнения поставленных задач. Но и Афины должны соответствовать выставленным им условиям, и они их выполнят, если условия будут разумными. Пока же программа Евросоюза и МВФ, на наш взгляд, делает слишком большой упор на жесткость и строгость по отношению к Греции. Если помощь и по форме, и по содержанию, будет приемлема для всех сторон, она может и должна, с течением времени, дать сдвиг в сторону реформ, и только это может восстановить доверие инвесторов, как к Греции, так и к самой программе помощи. И тогда инвесторы примут в ней участие вполне добровольно, на чем настаивает ЕЦБ. А пока, инвесторы понимают и чувствуют, что только строгость в отношении Греции не будет работать, и даже если программа ЕС и МВФ будет реализована в полном объёме, многие участники рынка сомневаются, что греки смогут погасить свои долги.

Тем временем, сегодня и на азиатской торговой сессии, и в начале торгов в Европе, инвесторы уходили от риска, в результате, снижались практически все фондовые индексы, а на валютном рынке Евро, Фунт и товарные валюты снижались относительно доллара и Йены. Это снижение усугубил прогноз банка Credit Suisse в отношении роста китайской экономики и слухи о том, что некоторые хедж-фонды сокращают объемы акций, связанных с китайскими компаниями. Вообще говоря, снижению способствовали и некоторые технические факторы, особенно в графиках товарных валют относительно американского доллара.

Однако, в преддверии решений ФРС США по процентным ставкам в среду, вряд ли стоит ожидать каких-то значительных движений на всех рынках, скорее всего, трейдеры, все же, будут стараться занимать выжидательную позицию, а активы проведут эти дни в относительно узких коридорах. Если, конечно, не произойдет каких-то важных перемен.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus/

Заканчивается полугодие, которое можно охарактеризовать как умеренно бычьим. Основные индексы с начала года прибавили в среднем от 2.1% до 4.7%, а технологический NASDAQ даже потерял 0.3%. Но несмотря на такой, можно сказать «нулевой» показатель, индексы, как и другие фьючерсы, в течении этого периода (с 1 января 2011) меняли направление тренда аж несколько раз. Наверное в этом и заключается причина того, что они сейчас на тех же уровнях, что и в начале года.

Рост сменялся коррекцией, затем наступал новый рост и снова коррекция. Такое поведение просто рай для спекулянтов, скальперов и прочих краткосрочных трейдеров, чьи торговые навыки заключаются в извлечении лишь краткосрочной прибыли, полагаясь на текущие настроения на рынке (посредством технического анализа) и не особо задумываясь о фундаментальных показателях.

Интересно посмотреть на список ТОП 5 фьючерсов максимально выросших и наоборот упавших в цене за это полугодие:

Лидеры роста

Lean Hogs +23.6%
Silver +17%
Heating Oil +15.6%
Orange Juice +14.2%
Pork Bellies +13.6%

Лидеры падения

1. Lumber -22.8%
2. Sugar -19.6%
3. Wheat -15.8%
4. Oats -9.5%
5. Copper -7.8%

Учитывая маржинальный характер торговли фьючерсами, несложно представить какой разброс доходности могла бы дать торговля данными инструментами (порой сотни процентов). То же самое можно сказать и о рисках, которые идут бок о бок с понятием «маржинальная торговля».

Некоторые валюты тоже не отставали, хотя прирост был куда меньшим. Особо отличился швейцарский франк, прибавивший с начала года 10.59% и евро (+7.5%). Несмотря на критическое время для единой европейской валюты, она оказалась в лидерах роста среди основных валют.

Хотелось бы отметить несколько факторов, которые будут придавать неспокойный характер рынкам и во второй половине текущего года:

Окончание QE2 и неопределенность связанная с новыми мерами монетарного стимулирования
Инфляционные риски
Ситуация в Греции и других странах PIIGS
Ухудшение макроэкономических показателей в США

Все это несомненно придаст рыночным котировкам еще большую нервозность и возможно заложит основу будущим трендам.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

В ожидании решения ФРС рынок потихоньку продает американский доллар. Евро подрастает под влиянием вчерашнего успеха правительства Греции, получившего поддержку в парламенте. Фунт, в ожидании публикации «минуток» Банка Англии, все утро пытался пробраться к новым текущим максимумам этой недели. Йена мягко намекает, что у нее есть намерение «прогрызть» поддержку на уровне 80,0, «сладкая парочка» - австралийский и новозеландский доллары, никак не упадут, чтобы завершить, наконец, свои коррекции против доллара США, удерживаясь наверху под влиянием движений Евро. Так, по крайней мере, пишут аналитики. Но наиболее рьяно перед решением FOMC растет против доллара «луни». В экономиках всех этих стран и регионов, как говорится, куча своих внутренних проблем, но все перевешивает ожидание информации «из первых уст» о том, насколько велики проблемы в США. Диспозиция примерно такова:

- Экономика, как самих США, так и остального мира, развивается медленнее, чем хотелось бы, такие темпы роста не дают развитым странам возможности восстановиться. По большому счету, нормально восстанавливается только экономика Германии, и это, наверное, тоже немного давит на ФРС.

- Рынок труда в США испытывает неожиданно жесткое давление, количество рабочих мест растет крайне медленно, а уровень безработицы даже вырос до 9,1%. Эта часть фундаментальной макроэкономики находится под прямым контролем ФРС и должна заметно влиять на принимаетые ей решения.

- Приближается срок официального завершения программы QE2, при этом инфляция себя никак не проявляет, а экономический рост вряд ли удовлетворяет ФРС и вообще, все руководство США.

- Американские парламентарии не решают вопрос повышения уровня долговых обязательств страны, и хотя официально это вопрос Министерства финансов, но и на деятельность ФРС долговые проблемы оказывают непосредственное влияние. Если такое решение не будет принято до 2 августа, возникнут предпосылки для объявления технического дефолта США по ряду долговых обязательств.

- Уровень государственного долга продолжает расти, и значительная часть этих долгов, причем, не самая лучшая по своему «качеству», продолжает оседать на балансе ФРС.

- Рейтинговые агентства все смелее и нахальнее посягают на кредитный рейтинг США, угрожая его понизить чуть ли не до «мусорного» уровня.

- Фондовые рынки продолжают коррекцию вниз, и их с большим трудом удается удержать от падения. Хотя, на наш взгляд, каких-то катастрофических отчетов американских компаний по окончанию полугодия не предвидится, и фундаментально для падения рынка акций имеются в большей степени макроэкономические причины, чем реальное состояние бизнеса ведущих компаний. И технически на этих рынках – только коррекция.

- Сырье, в том числе нефть, хоть и подешевело в последние несколько дней, но продолжает оказывать угнетающее влияние на показатели экономического роста. Правда, это снижение повлияло и на инфляционные ожидания, но в такой сложной и противоречивой обстановке, вряд ли даже ФРС, со всей его мощью, точно знает, насколько это хорошо, а насколько – плохо.

Это, конечно, далеко не все факторы и противоречия, которые приходится учитывать ФРС в своей многосложной деятельности, иногда этих людей чисто по человечески хочется пожалеть, понимая, в условиях какой неопределенности и недостоверности информации им приходится принимать важнейшие и сложнейшие управленческие решения. Попробуйте сказать, что сейчас надо сделать – заявить, что рост слаб настолько, что впору объявлять QE3 по завершении текущего QE? Вероятно, это пойдет на пользу рынку акций, но надавит на рынок облигаций и может обрушить доллар. Правда, доллар - не ценная бумага, и в данной обстановке его относительное удешевление даже выгодно американским финансовым властям, включая, конечно, и ФРС.

Или сказать, что замедление хоть и заметно, но находится под контролем, что необходимая ликвидность плохо растущей экономике будет обеспечена, но это не будет в формате объявленного QE? А как реагировать на свои и чужие долговые проблемы, и на нападки рейтинговых агентств? И как учесть то влияние, которое все это оказывает на рынок облигаций и другие сегменты фондового рынка? И на доллар, и на товарные рынки, а самое главное - на рост экономики и контроль над инфляцией, чего, в конечном итоге и пытается добиться ФРС.

И что бы ни сказал президент ФРС Б. Бернанке, да и другие финансовые «вожди», это обязательно окажет свое влияние на все финансовые рынки, и, вероятно, говорить этим людям приходится так, чтобы учитывать и предвидеть, что из активов финансовых рынков в результате их слов рискует вырасти, а что – обвалиться.

Вряд ли кто-то знает точно, что сегодня будет сказано после заседания FOMC, мы только знаем, что любые слова человека уровня Б. Бернанке так или иначе повлияют на все рынки, но мы просто обречены ждать, что именно они скажут, и как эти слова повлияют на рынки, ведь от этого зависят наши собственные позиции. Пока наблюдаемые движения основных валютных пар направлены в сторону ослабления американского доллара, однако, у остальных валют свои проблемы, в частности, Фунт под их влиянием уже начал падать против доллара, но остальные валюты свои движения проявляют не так явно. Подождем, однако, до вечера.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

Новости с «фронтов» уже изрядно поднадоели. Такое впечатление, что кроме Греции нет никаких новостей и событий, касающихся финансовых рынков. Вчерашняя победа Папандреу почти не отразилась на курсе евро, - оно и понятно, - рынок уже учел исход события. Вообще, судя по графику EUR/USD, события в Греции, почти не дисконтированы в ценах (в среднесрочном плане). EUR/USD все еще находится выше 100-дневной скользящей, а от локального максимума отстает всего на 500 пунктов. Но с рынком не поспоришь. Все в цене и этим все сказано.

Пожалуй, новости из Греции и выступление Бена Бернанке это два события, на которых краткосрочный спекулянт не должен делать деньги. Да да, я не оговорился, и то и другое событие является всего лишь поводом закрыть позиции и хладнокровно наблюдать за происходящим. Это важнейшее качество трейдера, которое в нужные моменты спасает его от ошибок и излишней эмоциональности.

Впрочем, если оглянуться вокруг, то можно заметить и другие события, повлиявшие на котировки, к примеру пары GBP/USD. Сегодня были опубликованы минутки Банка Англии. Минутки- это протокол отражающий итоги голосования последнего заседания Комитета по Монетарной Политике Банка Англии. Выяснилось, что 7 членов, включая главу Мервина Кинга, голосовали за сохранение ставки на прежнем уровне, и лишь двое за повышение. То есть, если и были небольшие подозрения, что Банк все таки в ближайшее время может сменить настроения на «ястребиные», то и этим решением Банк развеял их. На фоне событий, исход которых менее предсказуем, а сами рынки весьма волатильны, данный протокол вкупе с технической обстановкой дает повод для размышлений. Вполне интересным выглядит игра на понижение по паре GBP/USD.

Конечно же, любые операции на рынках стоит начинать строго после исхода осноной темы недели- заседания ФРС.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

Комментарии относительно текущей ситуации практически на любом финансовом рынке во главу угла непременно ставят Грецию и ее финансовые, экономические и политические проблемы. Как бы ни двигались цены на рынках, что золота или нефти, что акций или валют, Греция в качестве причины, повода, или фона этих движений будет непременно упомянута. Внешне ситуация в этой большой политической игре сейчас такова, что «мячик» вновь на стороне, или в руках греческого парламента. Если 29 июня он не поддержит план греческого премьера Г. Папандреу, то Греция не получит текущий транш «помощи» от занимающейся этим вопросом «тройки» - ЕС, МВФ и ЕЦБ. Тогда Греции не избежать дефолта, поскольку ей нечем будет платить по предыдущим займам. В накладе окажутся все кредиторы Греции, и государственные, и частные. На самом деле, вопрос больше политический, чем финансовый, ведь деньги для помощи грекам предлагаются из самых разных источников, их готовы дать и США, и Китай, и Япония. И в этой связи Германия и Китай сегодня договорились обсудить в ближайшее время ситуацию с Евро на уровне министров финансов. Заметьте, обсуждать они будут ситуацию с Евро, а не проблемы Греции, но все равно, это будет больше обсуждение политических вопросов, чем финансовых и экономических, особенно, если учесть, что оба министра больше политики и юристы, чем финансисты.

Понятно, что политический риск, связанный с греческой ситуацией, для Европейского Союза и, особенно, для Еврозоны очень велик, ведь под угрозой сама идея европейского экономического единства. И, похоже, что единого, приемлемого для всех решения у европейских политиков в настоящее время нет, и потому они, скорее всего, денег грекам так или иначе дадут, чтобы хотя бы оттянуть время для поисков такого решения не в ситуации нависающего над всей Еврозоной «долгового» цейтнота. Именно это удерживает Евро от падения против доллара, Йены, британского Фунта и даже швейцарского Франка.

Тем не менее, большинство комментариев по текущей ситуации сводится к тому, что Евро имеет фундаментальную слабость, особенно, в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Основные аргументы, которые приводят комментаторы по поводу такой слабости Евро, базируются на следующих соображениях:

- Тот факт, что правительство Г. Папандреу смогло удержаться у власти в ходе голосования по вотуму о недоверии, был позитивно оценен инвесторами, однако, это временный и «одноразовый» фактор, хотя Евро на этом фоне прекратил падение, и даже вырос. Но, как считает большинство комментаторов, этот рост – не более чем коррекция вверх в ожидании нового акта голосования парламента по вопросу принятия нового приватизационного, бюджетного и фискального плана, от которого напрямую зависит получение нового «кредита спасения».

- Сам факт предоставления помощи Греции, и ее процедура построена по принципу последовательной причинно-следственной зависимости, или, образно говоря, домино. План греческого правительства, согласованный с так называемой «тройкой» - должен быть представлен на утверждение греческого парламента. Парламент должен принять план, проголосовав за него большинством голосов, тогда руководство ЕС на встрече Еврогруппы 3 июля одобрит предоставление Греции 8,7 млрд. евро, а МВФ только после этого выдаст Греции свою часть кредита в 3,3 млрд. евро. Обсуждение плана будет проходить в понедельник и во вторник, голосование намечено на среду, 29 июня. Итоги голосования, а следовательно, и всего этого процесса выглядят весьма неопределенными, хотя Папандреу и имеет формальное большинство в парламенте (155 мест из 300), но пока положение довольно шаткое, поскольку не все союзники греческого премьера заявили о своей безоговорочной поддержке плана. По идее, в такой сложной обстановке ожидания результатов, нервозность на рынке должна только увеличиться.

- Позитивный исход голосования в поддержку плана греческого правительства может очень серьезно подтолкнуть Евро вверх против доллара США и остальных валют, однако большинство комментаторов не рекомендует быкам впадать в эйфорию. Практически все считают, что рост должен быть не слишком сильным, фундаментально ограниченным и временным. Во-первых, так считают потому, что хотя бы теоретически имеется риск, что на каком-то этапе вся эта последовательная конструкция выделения «помощи» может рухнуть. Этот риск и поддерживает фундаментальную слабость Евро. С другой стороны, принятие плана и предоставление первого транша помощи не в полной мере решает финансовые проблемы Греции даже в краткосрочной перспективе. Ведь до конца августа Греция должна вернуть долги и заплатить проценты на общую сумму в 18,2 млрд. евро, а размер текущего транша помощи составляет 12 млрд. евро. В случае, если этот очередной транш кредита ЕС - МВФ будет получен, Греции потребуется где-то найти еще 6,2 млрд. евро, что в текущих условиях будет сделать весьма непросто.

- Возможно, самым главным аргументом в пользу фундаментальной слабости Евро большинством признается тот очевидный факт, что даже выделение помощи Греции в полном объеме не решает главных проблем Еврозоны, как экономического субъекта в области кредитно-финансового и экономического управления. Это особенно ярко проявилось во время текущего экономического и долгового кризиса. Опыт показал, что Еврозона при существующей системе управления не сможет выбраться из череды подобных долговых кризисов входящих в ее состав стран, и просто выделение этим странам денег проблемы не снимет, и вопросов не решит. Нужны кардинальные изменения всей системы управления общими финансами и экономикой Еврозоны, возможно, вплоть до создания единого Министерства финансов Еврозоны, которое и должно создать единые расширенные механизмы управления распределением налогов и управления общими европейскими активами. Без этого, вероятно, будет невозможно применить монетаристские механизмы и алгоритмы управления экономикой и финансами на уровне отдельных стран к управлению экономикой и финансами их Союза. Именно это можно считать главной и наиболее долгосрочной причиной фундаментальной слабости Евро.

- Также в пользу слабости Евро, по мнению большинства аналитиков, говорят определенные «технико-экономические» данные. Так, агентство Dow Jones Newswires обращает внимание своих читателей на резкое снижение в Чикаго объема открытых длинных позиций по фьючерсам на Евро/Доллар (до 16% против 40% в начале 2011 года). Против Евро свидетельствует и рост доходности облигаций целого ряда периферийных стран (в частности, Португалии), а также увеличение спреда между их доходностью и доходностью бумаг Германии и Франции.

- Против Евро могут оказаться даже некоторые экономические показатели, публикация которых состоится на этой неделе. В частности, ожидается, что данные по инфляции в Еврозоне за июнь не вырастут, а это может снизить давление на ЕЦБ в части дальнейшего повышения процентной ставки, что, в общем-то, практически пообещал Ж-К. Трише на своей пресс-конференции в начале июня. Более того, некоторые аналитики считают, что повышение процентной ставки ЕЦБ может не произойти в июне, поскольку, по их мнению для ужесточения кредитно-денежной политики в Еврозоне уже не осталось причин.

Мы считаем более вероятным в этом отношении, что ЕЦБ повысит ставки в июле, просто чтобы не разочаровывать ожидания участников рынка и не подрывать их доверия к словам и обещаниям ЕЦБ, но дальнейшего повышения ставок к концу года уже не будет. Тогда вполне вероятно, что повышение ставок в июле может не оказать большого воздействия на Евро именно в связи с опасениями по поводу дефолта по греческим долгам. И вообще, у многих рыночных экспертов складывается впечатление, что Евро упадет независимо от того, как пройдет голосование парламента Греции в среду, и что решат по поводу выдачи Греции кредита ЕС - МВФ.

Но при всей справедливости всего сказанного выше о фундаментальной слабости Евро, в понедельник эта валюта резко выросла против всех своих контрагентов. Евро просто взял, и вырос, не обращая внимания ни на какие фундаментальные факторы, идеи и соображения. Теперь рыночные аналитики, комментаторы, обозреватели, и прочие гуру должны будут придумать обоснования этого роста. Можно, конечно, просто сослаться на весьма распространенную тактику рынка – специально поднимать цены перед большим падением, но дело, на мой взгляд, не только в этом. Нельзя рассматривать только слабости Евро в отрыве от положения и состояния других финансовых инструментов, в частности, от других мировых валют, в частности, от американского доллара и японской Йены.

Если говорить об американском долларе, то у него достаточно своих проблем, которые не позволяют ему в полной мере воспользоваться тактическим преимуществом для роста. По крайней мере, роста против Евро, раз уж все считают, что Евро фундаментально слаб. Речь идет о продолжающейся слабости в экономической отчетности, отражающей значительное замедление экономического роста в США, а также, нерешенность проблемы порога обслуживания огромного американского внешнего долга на уровне Конгресса. Вокруг этого вопроса идет нешуточная внутриполитическая борьба в самих США, и этим пользуются международные рейтинговые агентства, угрожающие снизить наивысший в мире американский рейтинг до каких-то неприличных уровней. И сейчас эта «рейтинговая» нагрузка является основной видимой причиной слабости доллара, хотя, скорее всего, мало, кто верит в потенциальную неразрешимость этого вопроса, ведь это, по сути, будет признано техническим дефолтом США, и именно по этой причине недопустимо для политиков всего мира. Ведь реальному политическому истеблишменту всего развитого мира, и примкнувшим к нему правящим элитам развивающихся стран, никак нельзя допустить ни дефолтов на уровне стран, ни даже дефолтов крупных финансовых институтов международного уровня. Желательно не допустить и дефолтов крупных банков внутри Европы, США и Британии. Вряд ли кто-то из действующих политиков, как находящихся у власти, так и стремящихся к ней, хотел бы повторения кредитного и дефляционного шока типа того, что случился в 2008 году – по их представлениям этого во второй раз не переживёт никто!

Тогда получается, что реальные дефолты не выгодны никому, и потому допущены не будут. Греки получат деньги, и будут рассчитываться по старым долгам со своими кредиторами, делая при этом новые долги, и от этой «кабалы» им, похоже, никуда не деться на ближайшие довольно долгие годы. Трудно поверить, что политический истеблишмент Европы, да и всего мира, допустит выход Греции из Еврозоны и возврат к драхме, или какой-то еще внутренней валюте с целью такого привычного для монетаристской рыночной парадигмы способа восстановления и управления кредитоспособностью страны. Скорее, Еврозона пойдет по пути увеличения «жесткости» валютного союза с объединением налогового законодательства всех стран-участниц и созданием общеевропейских инструментов кредитно-финансового управления. Прежде всего, думается, должны возникнуть общеевропейские облигации.

При этом если говорить в общем, то управляющие современным миром политические элиты делают это в области мировой экономики на основе монетаристской экономической парадигмы, и абсолютно не заинтересованы даже в малейших посягательствах на эти устои. И потому эти элиты, разумно с точки зрения этой парадигмы балансируя над каждой новой пропастью, будут накачивать деньгами новые слабые места, поскольку в этом - суть действующей модели рыночного монетаризма. Для исповедывающих его правящих элит главное - не допустить, чтобы банки снова перестали кредитовать друг друга. Новый кризис доверия, если он, не приведи господи, вновь произойдет, может привести к полному коллапсу всей мировой финансовой системы! В таком случае, лучше пусть будет контролируемая инфляция, чем бесконтрольный дефляционный коллапс, он может оказаться смерти подобным для правящих политических элит ...

Если учесть к тому же, что реальную власть в этих мировых политических элитах осуществляют, и имеют юристы, а не экономисты, то это обстоятельство не может не накладывать свой совершенно определенный отпечаток на все происходящие на рынках процессы. Для юристов важен формализм процессов, их «буква», и это объясняет, почему Евро растет, когда все предрекают ему падение, а Доллар падает, когда, вроде бы, должен расти. Самое слабое место в мировой экономике в текущей обстановке - это экономика США. Именно она требует сейчас регулярной накачки свежими деньгами, и получает эту накачку. Именно американские фондовые рынки сейчас являются основным барометром здоровья мировой финансовой системы, и именно в этом направлении в конечном итоге идет эта самая накачка экономики свежими деньгами. И именно поэтому расти будет Евро, а снижаться, или даже – падать, будет доллар. Ибо основной постулат юриста – ищите, кому выгодно.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

29.06.2011. Судьба Еврозоны в руках Греции.

Сегодня парламент Греции должен проголосовать «за» свой новый чрезвычайный бюджет и остальные меры европейского плана спасения ее от дефолта. Или «против».

Если греки проголосуют «за» - это будет трактоваться, как победа европейской солидарности и торжество единства и внутренней прочности существующей политической и экономической системы в Европе. И с начала текущей недели рынки демонстрируют сами себе несколько повышенный, на наш взгляд, оптимизм. Наверное, считается, что это поможет греческому парламенту одобрить меры строгой экономии и серьезного «затягивания поясов» для греческого народа на весьма длительный период. Это «за» греческого парламента может действительно иметь решающее значение для предотвращения суверенного дефолта Греции, но, не только это. Для Евросоюза важнее то, что решение Греции «за» может предотвратить риск заражения «дефолтным гриппом» некоторых других стран Еврозоны. И чем ближе момент голосования в Греции, тем больший оптимизм демонстрируют миру рынки. Ведь только греческое «за» означает политическую силу Евро, как валюты, и Еврозоны, как экономической системы. Греческое «против» не означает, конечно, ни краха валюты, ни развала системы, но нанесет по ним сильнейший удар. И рынки старательно убеждают сами себя, и весь остальной мир, включая, наверное, и греков тоже, в невозможности получения результата «против». Рынки идут вверх, возглавляемые ростом Евро против всех остальных валют. Этим ростом рынки демонстрируют свой оптимизм, вот и президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише именно вчера вновь заявил, что ЕЦБ проявляет свою пресловутую «сильную бдительность» в отношении инфляции, что свидетельствует о предстоящем поднятии процентной на следующей неделе. Вероятно, эти слова Трише, сказанные именно вчера, имеют и некий второй план, они должны помочь Евро упасть не слишком сильно, если греки все-таки проголосуют «против». Или даже не «за», т.е., голосование завершится с результатом 50/50, что достаточно вероятно, учитывая расклад сил и голосов в парламенте Греции.

Обратите внимание, что до начала текущей недели фондовые рынки всего мира довольно заметно и уверенно корректировались вниз, а американский доллар активно рос именно на идее выхода инвесторов из рисковых активов. Основным мотивом для продаж этих активов и покупок доллара были серьезные опасения, что греческий парламент проголосует «Против» ужесточения экономического и финансового будущего своей страны. И вдруг, с начала текущей недели все рынки развернулись в противоположную сторону. Акции начали бурный рост, доллар продают против остальных валют, отличие от привычного в последние годы возврата на рынки «аппетита к риску» только в одном – на валютном рынке падает Йена. Очевидно это, если немного перефразировать г-на Трише, проявление «сильного оптимизма».

Осталось посмотреть, насколько оправдан этот оптимизм.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

30.06.2011. Конец первого полугодия выдался бурным.

Сегодня заканчивается месяц, квартал и первое полугодие 2011 года. Самое время поговорить о некоторых итогах. По всем параметрам значимости, основным достижением первого полугодия следует считать вчерашнее голосование греческого парламента. Фактически это было голосование в пользу сохранения статус-кво в Еврозоне, в пользу самого ее существования. Если бы вчера греки не приняли новых мер по значительному ужесточению их собственной жизни на ближайшие 5 лет, это могло бы стать очень опасным прецедентом для всей Еврозоны, поскольку следующим шагом мог бы стать выход Греции из этого финансово-экономического объединения. В политическом плане это могло бы стать очень опасным прецедентом вообще для всего Европейского Союза, для самой идеи европейской интеграции. Таким образом, вчера греческий парламент практически спас Европу, и это, безусловно, является позитивом для ее политического руководства. Правда, эта греческая драма еще не закончилась даже формально – сегодня будет продолжение, греки будут голосовать за отдельные пункты ужесточения своего бюджета и приватизации греческой собственности. Но это, по идее, должно пройти легче, ведь «А», или, по-гречески – «Альфа», уже сказано, хотя, риск, как всегда, есть. Нельзя сбрасывать со счетов и третью часть греческой трагедии – как успокоить бунтующую греческую «улицу», весьма грамотно направляемую профсоюзами и оппозицией. Но сегодня это для европейских политиков уже детали, или, наверное, пока детали, главное, что греки проголосовали «за» европейский проект.

Этим позитивом, безусловно, воспользовались финансовые рынки. Прежде всего, на греческом позитиве вырос Евро, в основном, против американского доллара. Вчера в поддержку Евро, в общем-то, в неурочное время, выступил и Ж-К. Трише, вновь обнародовавший свою «сильную бдительность», как намек на повышение ставки в июле. Он повторил это и сегодня. Таких массированных намеков на ужесточение кредитно-денежной политики в Еврозоне ни ЕЦБ, ни лично Трише, пожалуй, еще никогда не применяли. Вероятно, удержание Евро от падения – заказ политического истеблишмента Европы, поскольку особого давления со стороны инфляционных показателей Еврозоны, и ее ведущих стран, Германии и Франции, практически нет, более того, французский PPI за май снизился до -0,5% против прогноза +0,2%. В Германии снизились розничные продажи, вместо прогнозировавшегося роста, а снижение количества безработных было ниже прогноза. Во Франции упали потребительские расходы, -1,5% вместо +0,8% по прогнозу. Самое время повышать процентные ставки!

Видимо, по мнению европейских политиков, Евро должен расти, как символ крепости и мощи Евросоюза. И он растет, но не только Евро воспользовался греческим позитивом, на этом фоне новозеландский доллар не только развернулся вверх, но и установил сегодня утром новый исторический максимум против доллара США. Повернул вверх и австралийский доллар. И канадский «луни», испугавшись близости паритета, вновь растет против доллара США. Подросли и цены на нефть и золото, но, самое главное, развернулись вверх, устойчиво растут уже четвертый день подряд, а вчера пробили ряд важных технических сопротивлений, практически все основные биржевые индексы. При этом, как обычно, падает доллар США.

Все это, вероятно, должно вернуть спокойствие и уверенность руководящим нашим рыночным миром политическим элитам – все, как обычно, хотя бы временно. Сейчас важно, что лидеры и их персонал, чиновники, вновь получили возможность действовать так, как они умеют и понимают. Они дадут грекам, и всем другим, кто попросит такой помощи, новые кредиты, а потом будут думать, смогут ли они их вернуть. На самом деле, об этом будут думать уже не политики, а экономисты и финансисты, политикам важно, чтобы кредиты были взяты, поскольку взявший их, попадает в зависимость. В не меньшую зависимость попадает и давший эти кредиты, но с политической точки зрения это другой уровень и позиция в отношениях. Так что, Грецию ждет финансово-экономический «аншлюс», поскольку на сегодняшний день вряд ли хоть кто-нибудь верит, что греки смогут расплачиваться за полученную ими «помощь». Греческая экономика как была, так и остается неконкурентоспособной, более того, ужесточение кредитно-денежной политики ЕЦБ и растущий Евро способны только еще более понизить конкурентоспособность Греции, и не только Греции, но и других периферийных стран Еврозоны.

Но размышления на эту тему, похоже, не входят в ближайшие планы политической элиты, сейчас надо сохраниться и выжить. Это правильно, если, конечно, потом, в относительно спокойной и взвешенной обстановке будут найдены верные решения по усовершенствованию и модернизации самого внутреннего устройства Европы, да и всего мира, если говорить в общем, поскольку и в остальных его частях также остается не меньше, если не больше проблем. Ближайшая и тяжелейшая из них – ситуация с внешним долгом США. Нерешенность этого вопроса упирается также не в финансовые или экономические вопросы, это чистая политика в преддверии начала новой президентской гонки, и есть риск, что политические интересы могут привести США к техническому дефолту, а это вам не дефолт Греции! Хотя, наверное, с точки зрения политической борьбы прием сбрасывания конкурента с помощью дефолта вполне приемлем, и даже, возможно, хорош, но думаю, что никто не хотел бы в этот момент иметь длинных позиций на рынке. Вот и президент Обама призывает американских конгрессменов не уходить в отпуск, не решив своих техническо-политических вопросов, он как бы говорит им – смотрите, вон даже греки проголосовали «за». Наверное, и Обама, и европейские политики, правы с той точки зрения, что лучше избежать тяжелого удара, чем оправляться от его последствий, и если в Европе это пока удалось, то еще не факт, что удастся в Америке.

Все это говорит только об одном – и следующее полугодие будет не менее интересным и захватывающим. Надо только помнить о направлениях основных политических векторов, и связанных с ними направлениях движения финансовых рынков.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

04.07.2011. Нас ждет тяжелая короткая неделя.

Сегодня в США выходной, и это в значительной мере сокращает эту рабочую неделю. Протекать она будет вновь под знаком борьбы американского доллара и Евро, как представителей двух полярных на данный момент сил на валютном рынке – активов-убежищ, и активов риска. На этой неделе преимущество по информационному фону, по «раскладу», так сказать, имеет Евро, поскольку практически все участники рынка, а также комментаторы и аналитики уверены, что ЕЦБ на заседании в четверг повысит процентную ставку в Еврозоне на 0,25% . Угнетавшая всю Европу, да и весь мир, греческая долговая проблема как будто бы решена, и это снимает очень большую часть негатива с Евро и дает единой валюте то самое преимущество.

А со стороны США все с замиранием сердца ждут публикации данных по новым рабочим местам в экономике, Non Farm Payrolls, которые многими ожидаются вновь «хуже прогнозов». Никто, почему-то, не говорит о достоверности этих прогнозов, или о «качестве» экономической статистики вообще, и данных по рынку труда в особенности, но дело даже не в самих «цифрах», дело в ожидании очередного ухудшения ситуации в США. Если действительно произойдет очередное снижение на рынке труда, это сильно снизит надежды на восстановление американской экономики, что, в свою очередь, может заставить вновь начать падать рынок американских акций, а также, повлияет в худшую сторону на рынок облигаций. А там уже, многие комментаторы вновь начнут разговоры о возможном возобновлении в Америке нового QE.

На этой неделе, также в четверг, Банк Англии тоже опубликует свое очередное решение по процентным ставкам. Рынок ожидает, что ставки не изменятся, оставшись на уровне 0,5%. Фунт может, в результате, испытать понижательное давление, но вряд ли его движения будут кардинально отличаться от общего тона, который, по нашему мнению, задаст на рынке Евро.

Началась эта короткая неделя ростом Евро на ранних торгах в Азии, что, в общем, не было неожиданностью, учитывая закрытие в пятницу, настроившее публику на рост рисковой активности. Но, стоило появиться в прессе ряду предупреждений со стороны рейтингового агентства Standard & Poor's о том, о том, что план по продлению срока погашения облигаций может вызвать в Греции дефолт, как Евро тут же упал против американского доллара и Йены. С точки зрения величины и силы возникших движений на рынках, это не вызвало радикальных изменений, так, обычная волатильность, особенно заметная на «тонком» рынке, но с точки зрения реакции на сам факт продолжающихся оценок греческих проблем, реакция рынка весьма показательна. Такая реакция говорит о том, что участники рынка прекрасно понимают, что греческая проблема всего лишь купирована, но не решена окончательно, следовательно, трейдерам придется проявлять «особую бдительность» при любом упоминании Греции и других проблемных стран Еврозоны. Утро понедельника показало, что рынок на Грецию реагирует, и достаточно заметно. Учтем при этом, что это заявление агентства S&P ничего кардинально нового в себе не содержало, оно было лишь подтверждением предыдущих заявлений этого рейтингового агентства. Примерно в таком же ключе высказываются и другие рейтинговые агентства, и тот факт, что рынок реагирует на это падением Евро, остается достаточно знаковым напоминанием инвесторам о том, бдительность с их стороны лишней не будет.

Логика движений на валютном рынке, на наш взгляд, продолжает зависеть в первую очередь от влияния так называемого «аппетита к риску». Пока будет сохраняться желание покупать акции и двигать вверх фондовые индексы, «высокодоходные» валюты во главе с Евро будут иметь преимущество для роста относительно валют – убежищ, Доллара США, Йены и Франка, но доллар, по идее, должен быть слабее и своих «одноклассников» тоже. Таков позиционный расклад до четверга, а там будет видно, как повлияют решения по ставкам и, несомненно, Non Farm Payrolls в США в пятницу.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

05.07.2011. Два месяца падения и пять дней роста!

Небольшой позитив на FTSE 100, на открытии рынков и очень вялая боковая, торговля на фьючерсе S&P 500, намекает как бы на то, что с обвала американские индексы торговую вряд ли начнут. Негативные настроения продолжающиеся с мая месяца, наводят на мысли о краткосрочности любого положительного сдвига на фондовом рынке. Удивительно, но индекс широкого рынка S&P 500 падал в течении двух месяцев, проделав путь с 1375 до почти 1250. Инвесторы и спекулянты реагировали на все, что могло заставить их сбросить бумаги.

Это были и новости из Греции и ухудшающиеся макроэкономические показатели в США и больше всего, наверное сворачивание программы QE2 и отсутствие новых драфверов на рынке. И всего 5 дней в конце июня- начале июля вернули индексам 70% потерянного за два месяца. Что способствовало такому росту, подешевевшие акции или появились новые макроэкономические сдвиги? Посмотрим на статистику:

27-го числа вышли данные по личным расходам и доходам, которые оказались отнюдь не лучшими. Рынки ожидали большего. Во вторник, 28 –го поступили данные по индексу уверенности потребителей- опять чуть хуже ожиданий. Пятница, похожий индекс по уверенности потребителей, но уже рассчитываемый Мичиганским университетом- опять ничего хорошего: прогноз 72, факт 71.5. В тот же день US Construction Spending -0.6% и наконец единственный позитив недели- ISM Manufacturing- 55.3 вместо 52 (прогноз).

То есть, получается рынки росли не на улучшении макроэкономической ситуации. Если данные и были не совсем негативными, то и особого оптимизма цифры не несут. Скорее всего, спекулянты бросились покупать подешевевшие бумаги, предположив, что рынки учли весь текущий и даже частично будущий негатив, что на рынке было достаточно пессимизма, чтобы уранить акции ниже так называемой справедливой стоимостии самое время покупать. Ну и немного Греция помогла.

Сложнее ответить на вопрос «что будет дальше». Если с утра фьючерсы торгуются в плюсе, это еще ничего не значит. Быстрые покупки могут смениться продажами. Скорее всего, если такое произойдет, это будет коррекцией, все таки долгосрочный тон на рынке по прежнему задают быки- оптимисты.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

06.07.2011. Основными драйверами рынка становятся рейтинговые агентства.

Вчера во второй половине американской торговой сессии рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Португалии до бросового уровня. Кроме того, Moody's предупреждает, что банки, собирающиеся продлить сроки погашения греческих облигаций, могут столкнуться с проблемами. В понедельник агентство S&P предупредило, что все планируемые в Евросоюзе варианты отсрочки выплаты долга Греции могут быть признаны выборочным дефолтом. S&P также предупредило банки о возможных проблемах, в том числе, и в связи с продлением сроков греческих облигаций. Скорее всего, это вполне реальные предупреждения о вполне реальных рисках, поскольку проблемы банкам могут создать сами же рейтинговые агентства. Такой своеобразный рэкет, но именно эти действия рейтинговых агентств становятся в последнее время наиболее сильным драйвером валютного рынка. После вчерашнего воздействия Moody's Евро резко упал, а доллар США, швейцарский франк и Йена резко подорожали против всех основных валют. Главным бенефициаром, как водится в последнее время, и как это происходило во время всех предыдущих периодов ухода от риска, вновь стала швейцарская валюта. Естественно, что особенно резко Франк вырос против Евро. Если сравнивать в цифрах, то против доллара франк вырос на 110 пунктов, а против Евро – на 230. Здесь есть некоторая особенность, на которую следует обратить внимание. Речь идет о том, что несколько крупных банков еще на прошлой неделе сообщили, что они заняли, или собираются занять короткие позиции по валютной паре Евро/Франк. Так, в конце прошлой недели американский Сити Банк заявил, что продает EUR/CHF чуть ниже 1,2300, а вчера ещё один крупный американский банк вошёл в короткую сделку по этой же паре. Они объявили, что их цель 1,16 с перспективой дальнейшего снижения к 1,10. Эти позиции крупных игроков явно усилили величину движения.

Если говорить о фактах, то агентство Moody's объясняет понижение рейтинга Португалии следующими основными причинами:

1. Известно, что Португалия имеет большие трудности в борьбе за сокращение расходов, повышение налоговой дисциплины, обеспечение экономического роста, а также в поддержке банковской системы страны.

2. Растет риск, что Португалия не сможет в полной мере добиться сокращения дефицита и стабилизации долга.

3. Растет обеспокоенность, что Португалии понадобится второй тур международной поддержки финансирования, прежде чем она сможет вернуться на публичные рынки кредитования.

4. В такой ситуации растет вероятность того, что рейтинговым агентствам придется понижать рейтинг португальских банков.

В результате, агентство Moody’s снизило рейтинг долгосрочных португальских государственных облигаций до уровня Ba2. Правда, Moody's слегка оправдались тем, что негативный прогноз по Португалии, скорее всего, будет пересмотрен с целью изменения на «стабильный».

Интересно, что все это было сделано именно вчера, за день до решения ЕЦБ по процентным ставкам, и эффект, надо отметить, был вполне заметным, и даже ярким. Правда, азиатские трейдеры движение Евро вниз не поддержали, опасаясь, видимо, предпринимать активные действия до заседания ЕЦБ, но с началом торгов в Европе Евро продолжил падать относительно остальных валют.

Если посмотреть на другие рынки, то вчера на торгах в Нью-Йорке нефть достигла двухнедельного максимума, и сегодня пытается продолжить рост. Аналитики связывают этот рост с тем, что финансовая помощь Греции якобы указывает на возможность укрепления мировой экономики, что должно увеличить спрос на топливо. Логика причинно-следственных построений здесь, конечно, небезупречна, но, тем не менее, фьючерсные контракты на нефть значительно выросли после того, как европейские Минфины одобрили транш Греции на 8,7 миллиардов. Цена на нефть продолжила расти вместе со сводным индексом из 24 сырьевых товаров Standard & Poor’s GSCI, который вчера вырос впервые за три дня. Все это, по мнению ведущих аналитиков, способствуют росту оптимистичных настроений относительно европейской и американской экономик. На торгах в Нью-Йорке нефть с поставкой в августе выросла на $1,78 и достигала $97,40 за баррель. На торгах в Лондоне нефть марки Brent с поставкой в августе выросла на $1,57 и держалась на уровне $112,96 за баррель.

Следует обратить внимание, что нынешний рост цен на нефть происходит при одновременном росте американского доллара против Евро, т.е. прямая корреляция движения цен нефти и доллара временно изменилась. При этом, трудно поверить, что нефтяные трейдеры в самом деле верят в то, что выдача кредита Греции действительно развернет мировую экономику и увеличит спрос на топливо и другие виды сырья, ведь текущие значения макроэкономических показателей развитых стран роста не показывают, а темпы роста развивающихся стран снижаются. Так что же, это очередной спекулятивный всплеск цен на нефть, не поддерживаемый реальным спросом?

Может быть, и нет, поскольку, на наш взгляд, все более явными становятся некоторые нестыковки между американскими макроэкономическими показателями и ожиданиями того, что американские компании покажут сильные квартальные результаты. Якобы, они это сделают, несмотря на слабость экономики США в целом. Многие американские макроэкономические индикаторы спустя два года после официального завершения рецессии показывают, что темпы восстановления экономики США являются самыми слабыми за весь период отслеживания этих данных - с момента завершения Второй мировой войны. Безработица в США остается слишком высокой, объемы банковского кредитования - слишком низкими, так же, как цены на жилье, при этом индикаторы оценки американцами собственной финансовой ситуации в будущем близки к рекордно низким уровням. Некоторые эксперты прогнозируют, что такое вялое восстановление экономики США продолжится в течение нескольких лет.

Тем не менее, как пишет газета The Wall Street Journal, при этом американские компании в ходе приближающегося сезона финансовой отчетности могут продемонстрировать сильные результаты. Публикуемые прогнозы прибылей многих американских компаний на второй квартал действительно являются неожиданно сильными. Так, аналитики Уолл-стрит, опрошенные Brown Brothers Harriman, прогнозируют, что суммарная прибыль компаний из индекса Standard & Poor's 500 во 2 квартале текущего года выросла на 13,6% относительно аналогичного периода 2010 года.

Прибыли американских корпораций растут гораздо более сильно, чем экономика США в целом, отмечают многие аналитики американского рынка акций. Многие компании, особенно в технологическом и производственном секторе, сумели существенно увеличить спрос на их продукцию, особенно в развивающихся странах. Сокращение корпоративных расходов в период рецессии позволило компаниям повысить производительность труда и улучшить рентабельность всех видов их производственной и финансовой деятельности.

Дивергенция между экономическими показателями страны и ее компаний налицо, и, более того, судя по ожидаемым значениям макроэкономических показателей, эти расхождения собираются только увеличиваться. Скорее всего, причина расхождений – во временном лаге сбора и публикации корпоративной и государственной экономической информации. Когда-то это, несомненно, выровняется, но пока нестыковка явно бросается в глаза. А может быть, это отголоски «валютных войн» периода рецессии, ведь США, как и всем другим странам, нужна дешевая валюта и одновременно, рост на фондовом рынке.

На этой неделе основные события борьбы между долларом США и Евро, британским Фунтом, да и остальными ведущими валютами мира, возможно, развернутся завтра, когда сразу два ведущих центральных банка объявят свои решения по процентным ставкам. Участники рынка ожидают, что Банк Англии оставит ставку на прежнем, исключительно низком для Британии уровне, несмотря на высокую инфляцию, поскольку ставит во главу угла на данном этапе поддержку экономического роста. ЕЦБ, напротив, по всем прогнозам и ожиданиям участников рынка, ставку завтра поднимет на 0,25%, несмотря на опасения относительно экономического роста и то, что возможный рост курса Евро может сильно повредить восстановлению конкурентоспособности спасаемой всем миром Греции и других проблемных стран Еврозоны. Может быть, с учетом этого обстоятельства рейтинговый «наезд» на Евро и был осуществлен именно вчера? Ясно это будет только завтра, после публикации решений центральных банков, и после пресс-конференции Трише, от которого многие ждут дальнейших «целеуказаний» о процентных ставках и, в зависимости от них, о дальнейших движениях на валютном рынке.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

07.07.2011. Ставки, и не только…

Безусловно, сегодня, да и для всей этой недели, основным фактором риска для рынков являются решения Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам в 11:00 и в 11:45 по Гринвичу соответственно. Подавляющее большинство аналитиков, да и трейдеры практически всех «ориентаций» ожидают, что Банк Англии сохранит ставки на текущем уровне, а ЕЦБ поднимет ставку на 0,25% до 1,5% .

Если попробовать оценить мотивацию ЕЦБ для поднятия ставки, то, на наш взгляд, на текущий момент на первое место надо поставить тот факт, что шеф ЕЦБ Ж-К. Трише фактически обещал поднять ставку на прошлой своей пресс-конференции после заседания ЕЦБ в июне, и потом не раз подтверждал это в других выступлениях. Вышедшие после этих «обещаний» данные, а также тот факт, что Китай вчера поднял свою процентную ставку, в определенной мере нейтрализуют инфляционное давление в Еврозоне. В силу этого, возможно, «прямо сейчас» нет острой необходимости поднимать ставку, но ЕЦБ всегда подчеркивает свою приверженность к стабильности и прозрачности, поэтому все считают, что повышение состоится. В этой связи, более важным информационным драйвером для участников рынка может стать пресс-конференции ЕЦБ в 12:30 по Гринвичу, ведь на самом деле они ждут заявлений президента ЕЦБ Жан-Клода Трише на этой пресс-конференции. Может быть, даже не заявлений, а намеков, или любых других указаний на то, что собирается предпринять ЕЦБ дальше, будет ли он продолжать повышать ставки осенью, или хотя бы до конца года. Ведь каждый инвестор, будь то даже краткосрочный спекулянт, старается насколько это возможно заглянуть в будущее, поэтому многие считают, что ожидаемое сегодня повышение ставки уже давно учтено в рыночных котировках. Но вряд ли есть смысл гадать, что скажет Трише, остается только подождать. И потому обратим внимание на другие сегодняшние информационные поводы для рыночного «драйва».

Сегодня 12:15 по Гринвичу состоится публикации отчета по занятости ADP за июнь. Прогноз +80 000, предыдущее значение +30 000. Этот показатель считается важной предварительной оценкой завтрашних данных по новым рабочим места в индустрии США.

Далее, практически фоном пресс-конференции Трише будут опубликованы недельные данные по текущей безработице в США, число первичных заявок на получение пособий по безработице (Initial Jobless Claims). Ожидается 420 000 против 428 000 на прошлой неделе. Общее число лиц, получающих пособия по безработице (Continuing Jobless Claims) ожидается 3,700 млн. против 3,702 млн. на прошедшей неделе. Эти данные могут оказать определенное влияние на движения основных валютных пар, по крайней мере, в краткосрочном плане.

Отметим еще одну важную на наш взгляд, особенность текущего момента. Снижение рейтинга Португалии, повышение ставки в Китае и относительное укрепление американского доллара не привело к логичному в такой обстановке снижению цен на товарных и сырьевых рынках. И нефть, и золото, и серебро, только слегка корректировались вниз по факту повышения китайской ставки, но потом выросли до новых локальных максимумов. Это не вполне логично, поэтому настораживает. А теперь – ждем фактов.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

08.07.2011. Трише победил по очкам…

Результаты вчерашней пресс-конференции Ж-К. Трише, если применять боксерскую терминологию, выглядят, как победа по очкам. ЕЦБ, и, конечно, лично Трише, сражались вчера за Евро. Их «противниками» были критическая ситуация с долговыми проблемами в Еврозоне и раскручивающие ее международные рейтинговые агентства. Ведь именно они многократно усилили эффект греческого кризиса, они же попытались превратить его в кризис всей Еврозоны, снизив рейтинг государственных облигаций Португалии буквально за день до заседания ЕЦБ по ставкам. В том, что ставки будут повышены, не сомневался никто, поскольку это было буквально «обещано» участникам рынка на прошлой пресс-конференции Трише в июне. И когда ЕЦБ объявил об этом повышении, Евро продолжил падение против доллара и других валют до новых локальных минимумов. И только выступление Трише дало те самые «очки», благодаря которым удалось кардинально развернуть ситуацию на валютном рынке. Во время выступления, и отвечая на вопросы, Трише сказал участникам рынка следующее:

1. ЕЦБ продолжит принимать облигации Португалии в качестве обеспечения для кредитных операций, несмотря на понижение рейтинга Moody's.
2. ЕЦБ заявляет об отмене минимального рейтингового порога для Португалии. Таким образом, это означает, что ЕЦБ продолжит принимать облигации Португалии в качестве обеспечения, даже если другие рейтинговые агентства тоже снизят португальские рейтинги вслед за Moody's.
3. Эта мера, предпринимаемая ЕЦБ явно в противовес общепринятой «англо-саксонской» системе оценки и, фактически, управления рынками ценных бумаг и других активов, свидетельствует о намерении ЕЦБ сохранить на рынке высокую ликвидность. ЕЦБ готов пойти на этот шаг, несмотря на то, что он одновременно создает угрозу убытков для самого ЕЦБ в случае реструктуризации португальского долга, если, конечно, ситуация до этого дойдет, или будет доведена.
4. ЕЦБ, определяющий денежно-кредитную политику 17 стран Еврозоны, повысил свою ключевую ставку рефинансирования на 25 процентных пунктов до 1,50%. Одновременно он повысил на 25 базисных пунктов ставку по депозитам и предельную учетную ставу, теперь они составляют 0,75% и 2,25% соответственно. Этим решением ЕЦБ явным образом подтвердил свой статус реального борца с инфляцией, и это также было сделано явно в противовес тому, что другие центральные банки – Банк Японии, ФРС США и Банк Англии – продолжают проводить мягкую денежно-кредитную политику.
5. ЕЦБ заявил, что он доверяет европейским банкам, и будет финансировать их независимо от объема долговых обязательств проблемных стран Еврозоны, находящихся на их балансах, или в их владении.

Все это успокоило инвесторов и явно сыграло на руку укреплению Евро, развернув движение валютного рынка. Евро закончил день впечатляющим ростом против остальных валют. Трише победил, и эта победа была важной для Еврозоны на данном этапе, поскольку, в отличие от других экономик государственного типа, именно валюта, а не фондовые индексы, играет роль показателя силы и успеха этого валютного и экономического союза. Эта победа носит политический характер, и важность ее, скорее, политическая, поскольку в течение последних нескольких дней, омраченных «рейтинговыми войнами», все ведущие европейские политики уговаривали остальной мир и население своих стран, что кризиса Евро нет, что трудности носят временный характер, и это – трудности роста. С помощью Ж-К. Трише все увидели этот рост на графиках валютных курсов Евро. Трише заслуживает звания «героя Евросоюза», даже если его победа, в конечном итоге окажется пирровой.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus

11.07.2011. Неделя инфляционных показателей.

Наступившая неделя не содержит данных, сравнимых по своему «драйверскому» потенциалу с прошлой неделей, когда решения по процентным ставкам и американские Non Farm Payrolls буквально потрясли рынки. На этой неделе наиболее значимые фундаментальные данные связаны с публикацией Индексов потребительских цен в отдельных странах Еврозоны, в Великобритании и в США. Прогнозы не предвещают роста инфляции, однако, качество прогнозов в последнее время оставляет желать много лучшего, прогнозисты сейчас подозрительно часто ошибаются, вспомните прогнозы по NFP в пятницу. Так что, заметные отличия прогнозов по CPI от тех данных, которые будут опубликованы, вполне способны повысить волатильность, но, по-прежнему, вряд ли будут способны создать направления движения цен.

На наш взгляд, направления сейчас могут быть созданы не экономическими показателями, а политическими решениями и, в определенной мере, спекуляциями по поводу таких политических решений. Речь идет, прежде всего, о ситуации с суверенными долговыми проблемами государств из Еврозоны с одной стороны, и политическим решением долговых ограничений в США, способных создать технический дефолт по облигациям США, или, наоборот, избежать этого дефолта.

В частности, сегодня на заседании Еврогруппы будет сделана попытка достигнуть окончательного соглашения по второму плану помощи Греции. Его достижение может помочь Евро удержаться от дальнейшего падения к нижним границам текущего диапазона. Неспособность европейских политиков достичь соглашения по Греции будет еще одним существенным фактором, оказывающим давление на Евро. Конечно, речь не идет только об одном данном заседании Еврогруппы, потому, что его решения тоже не являются окончательными, хотя и очень важны. В Еврозоне, как и в Евросоюзе, возможности договориться значительно более слабы, чем в любом другом государстве, именно по той причине, что это – не государство. Здесь нет законов и соглашений, предусматривающих процедуры принятия решений в конфликтных и кризисных ситуациях, нет даже продуманных алгоритмов принятия таких решений. Похоже, что такие алгоритмы разрабатываются именно сейчас, когда пожар кризиса вовсю горит, и никто из основных политических игроков Еврозоны не знает, что следует предпринять, и насколько правильны и адекватны предлагаемые каждой из сторон меры и методы.

В США решения принять значительно проще, они будут приниматься внутри государства, в соответствии с конституцией и другими законами, в условиях, когда политические алгоритмы известны и опробованы. Поэтому, если сравнивать эти две ситуации, то, похоже, что доллар США имеет лучшие шансы выдержать слабые экономические данные и политические трения в Конгрессе между демократами и республиканцами по вопросу долговых критериев. После заседания ФРС и выступления Б. Бернанке стало ясно, что продолжения количественного смягчения не будет, какими бы ни были экономические показатели. ФРС, вероятно, имеет другой план, поскольку ни внешние, ни внутренние условия теперь не подходят для дальнейшего количественного смягчения, несмотря на слабый отчет по занятости, вышедший в пятницу. Сравнение этого показателя в частном секторе (данные ADP) и официальные цифры NFP, а также другие американские данные, показывают, что у ФРС имеется достаточно оснований ожидать восстановления экономического роста во второй половине года. В любом случае, ФРС на высоком уровне как бы заявила, что она отказывается от дальнейшего количественного смягчения.

В таких условиях в текущий момент фундаментальные позиции доллара США сильнее, чем позиции Евро. И в текущий момент валютная пара Евро/Доллар имеет шансы выпасть за нижнюю границу своего текущего диапазона, преодолев поддержки на уровне 41-й и 40-й фигур, и упасть в район 1,3900 (технически, это уровень 50% коррекции всего роста Евро в этом году). Падение может оказаться еще более значительным, в район 1,3775, (технически, это уровень 38.2% коррекции всей последней фазы роста Евро, начавшейся в июне 2010 года). Но все это ни в коем случае не означает какого-то краха Евро, как валюты, ни технически, ни экономически, или, если хотите, фундаментально, Евро это не грозит. Крах единой валюты Европейского союза возможен только по политическим причинам, и пока политики не договорились, он не исключен, хотя бы теоретически. И потому находящиеся у власти политические элиты Европы, да и всего мира, просто обязаны договориться, и, на наш взгляд, они вполне в состоянии сделать это в ближайшее время.

Источник www.mytrademarkets.com/ru/rus